Le PIB du Canada a progressé de 0,5 % en avril, au-delà de l’estimation avancée de 0,4 % publiée par Statistique Canada, enregistrant la plus forte hausse mensuelle depuis juillet 2025. La progression a été portée par les industries productrices de biens, l’extraction minière, l’exploitation de carrières ainsi que l’extraction de pétrole et de gaz contribuant largement à l’avancée, tandis que les services ont augmenté plus modérément. Le résultat d’avril signale un début de deuxième trimestre plus solide après une activité atone durant l’hiver, dans le sillage d’un premier trimestre décevant.
Ces données suggèrent un risque haussier pour la prévision de RBC d’une hausse annualisée de 1,7 % du PIB au deuxième trimestre en rythme trimestriel. Toutefois, l’incertitude liée à la politique commerciale américaine et les vents contraires dans le secteur des biens continuent d’assombrir les perspectives à court terme. Dans l’ensemble, les derniers chiffres cadrent avec une économie qui s’améliore à un rythme modéré, plutôt qu’avec un changement plus marqué de dynamique.
Taux d’intérêt et positionnement sur les devises
Compte tenu de la croissance du PIB de 0,5 % en avril, supérieure aux attentes, nous pensons que la Banque du Canada sera moins encline à abaisser ses taux à court terme. Le dernier rapport de Statistique Canada, publié à la mi-juin, a montré une inflation sous-jacente toujours ferme à 2,9 %, ce qui plaide pour une approche patiente et dépendante des données de la part de la banque centrale. Nous ajustons donc nos positions sur swaps de taux afin d’intégrer une probabilité plus faible d’une baisse de taux avant le quatrième trimestre.
Nous nous positionnons en faveur d’un dollar canadien plus fort face au dollar américain au cours des prochaines semaines. Cette surperformance économique, tirée par le secteur des ressources, apporte un soutien fondamental au « loonie », d’autant que les inscriptions au chômage aux États-Unis ont légèrement augmenté récemment. En conséquence, nous envisageons d’acheter des options d’achat CAD/USD (calls) avec des échéances fin juillet et en août.
Secteurs et stratégie d’investissement
Les données indiquent clairement une vigueur du secteur producteur de biens, en particulier dans le pétrole, le gaz et les mines. Les prix du brut WTI s’étant stabilisés autour de 82 dollars le baril, cela suggère que les gains sont dus à de forts volumes de production, que nous anticipons durables. Nous renforçons nos positions longues sur des produits dérivés liés aux principaux producteurs canadiens des secteurs de l’énergie et des matériaux.
Malgré le bon rapport d’avril, nous reconnaissons que les perspectives économiques globales restent modestes. L’incertitude persistante autour du commerce implique qu’il ne s’agit pas d’un signal de décollage économique majeur. Nous couvrirons donc nos positions haussières ciblées par secteurs en maintenant des options de vente (puts) de protection sur l’indice plus large S&P/TSX 60.
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