Les offres d’emploi JOLTS aux États-Unis ont progressé à 7,594 millions en mai, dépassant le consensus de 7,3 millions. Cette publication suggère une demande de main-d’œuvre plus robuste que ce que les marchés avaient anticipé.
Ces données constituent un baromètre clé de la conjoncture de l’emploi américain et peuvent influencer les anticipations concernant la trajectoire de la politique monétaire. Avec un nombre d’offres supérieur aux estimations, l’attention devrait se porter sur la question de savoir si les prochaines statistiques du marché du travail confirmeront une ré-accélération de la dynamique d’embauche.
Implications pour les taux d’intérêt et la stratégie d’investissement
Le rapport JOLTS de mai, faisant état de près de 7,6 millions d’offres d’emploi, est ressorti nettement au-dessus des 7,3 millions attendus. Cela indique que le marché du travail américain demeure étonnamment tendu, ce qui pourrait alimenter l’inflation salariale. Nous estimons que ces données réduisent la probabilité d’une baisse de taux à court terme de la Réserve fédérale.
Cette résilience du marché du travail suggère de se positionner dans l’hypothèse de taux « plus élevés plus longtemps ». Avant cette publication, les futures sur les fed funds intégraient une probabilité de 40 % d’une baisse de taux d’ici septembre 2026, une probabilité que nous anticipons désormais en repli sous 20 %. En conséquence, nous privilégions des stratégies qui bénéficient de taux courts stables ou en hausse, comme la vente de contrats futures SOFR.
Impact sur les marchés actions, la volatilité et le dollar américain
Pour les marchés actions, une Fed plus restrictive constitue un frein significatif, en particulier pour les valeurs de croissance et technologiques sensibles au coût du financement. Nous jugeons prudent d’ajouter des protections à la baisse dans les prochaines semaines. L’achat d’options de vente (puts) sur le Nasdaq 100 (NDX) offre une couverture directe contre un éventuel repli de marché alimenté par les préoccupations liées aux taux.
Cette surprise macroéconomique devrait accroître l’incertitude de marché à l’approche de la prochaine réunion du FOMC. Avec un VIX actuellement à un niveau relativement contenu de 13,5, nous voyons une opportunité d’acheter des options d’achat (calls) sur le VIX. Il s’agit d’un moyen relativement peu coûteux de protéger les portefeuilles contre un possible pic de volatilité.
Enfin, une orientation de politique monétaire ferme de la Réserve fédérale, contrastant avec des signaux plus accommodants de la Banque centrale européenne, devrait continuer de soutenir le dollar. L’indice du dollar américain (DXY) a déjà progressé de 0,4 % au cours de la semaine écoulée, à 105,6. Nous envisageons d’acheter des options d’achat sur le DXY ou des contrats à terme afin de tirer parti d’un renforcement supplémentaire du billet vert.
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