Le scénario de base de Rabobank prévoit que la Banque d’Angleterre maintiendra sa politique monétaire inchangée jusqu’à la fin de l’année, après un reflux de l’inflation britannique et un assouplissement des conditions sur le marché du travail. En mai, l’IPC britannique s’est établi à 2,8% en glissement annuel pour l’indice global, et la baisse ultérieure des prix du pétrole est présentée comme un facteur susceptible de contenir les anticipations d’inflation.
La note oppose cette analyse à la valorisation du marché, qui intègre environ 20 pdb de resserrement sur un horizon de six mois. Elle estime également que le Monetary Policy Committee (MPC) aurait besoin de preuves nettes d’effets de second tour liés à un nouvel épisode prolongé de hausse des prix de l’énergie avant d’envisager un relèvement des taux. Le rapport ajoute que toute nouvelle révision des anticipations de hausse des taux de la BoE pourrait peser sur la GBP et pousser l’EUR/GBP à la hausse sur une fenêtre d’un à trois mois, tout en précisant séparément que l’article a été corrigé le 30 juin à 13h30 GMT afin de refléter une échéance 2026, et non 2024, dans le titre.
Divergence Between Market Expectations And BoE Rate Path
Nous constatons une divergence marquée entre les anticipations du marché et la trajectoire probable de la Banque d’Angleterre. Le marché intègre une hausse des taux, mais nous estimons que la BoE maintiendra ses taux inchangés jusqu’à la fin de l’année. Cela crée une opportunité de trading fondée sur une probable revalorisation des anticipations de marché.
Cette lecture est étayée par les dernières données économiques, qui suggèrent un ralentissement de la dynamique. Les chiffres récents de l’Office for National Statistics confirment que le taux de chômage au Royaume-Uni est remonté à 4,7%, et que l’inflation IPC de mai s’est maintenue à un niveau contenu de 2,8%, très en deçà des sommets observés il y a quelques années. En outre, avec le Brent repassé sous 80 dollars le baril, une source majeure de pressions inflationnistes s’atténue.
La valorisation actuelle du marché, qui intègre une hausse de 20 points de base d’ici six mois, apparaît désormais excessivement agressive. À mesure que les opérateurs débouclent ces anticipations, nous anticipons une baisse des rendements des taux d’intérêt britanniques à court terme. Cet ajustement pèsera très probablement sur la livre sterling.
Trading Strategies Amid Rate And Currency Repricing
Pour les opérateurs de taux, cela plaide pour une stratégie consistant à acheter des contrats futures SONIA arrivant à échéance fin 2026. Cette position bénéficie d’une revalorisation du marché qui s’éloigne du scénario de hausse des taux au profit d’un environnement de stabilité. Il s’agit d’un positionnement direct sur l’idée que la BoE restera en retrait.
Sur le marché des changes, nous voyons de la valeur à se positionner sur une livre plus faible, en particulier face à l’euro. L’achat d’options d’achat (call) EUR/GBP à trois mois constitue un moyen à risque défini de profiter d’une hausse de la paire. Cela concorde avec l’anticipation selon laquelle la divergence de politique monétaire devrait favoriser l’euro au détriment de la livre dans les prochaines semaines.
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