L’indice BRC des prix en magasin au Royaume-Uni a progressé de 1,2 % sur un an en juin, ressortant sous la prévision de 1,3 %. Cette publication suggère un rythme d’inflation des prix en magasin légèrement plus modéré que ce que les marchés avaient anticipé.
L’écart de 0,1 point de pourcentage laisse le rythme annuel à 1,2 %, contre 1,3 % attendu. Aucun détail supplémentaire n’a été fourni dans les chiffres de première publication.
Implications pour la politique monétaire et les marchés des changes
Une inflation des prix en magasin inférieure aux attentes en juin indique que les pressions sur les prix à la consommation s’atténuent plus rapidement qu’anticipé. Nous y voyons un argument supplémentaire en faveur d’une baisse de taux de la Banque d’Angleterre plus tard cette année. Ce point de données intervient après le dernier rapport de l’Office for National Statistics montrant un reflux du CPI core à 2,9 %, confortant une tendance désinflationniste plus large.
Dans ce contexte, nous nous positionnons en vue d’un affaiblissement potentiel de la livre sterling face aux principales devises, comme le dollar américain. La valorisation actuelle des contrats à terme SONIA intègre une probabilité de 55 % d’une baisse de taux d’ici le quatrième trimestre, un chiffre que nous anticipons en hausse après cette publication. L’achat de puts GBP/USD constitue une stratégie claire, à risque défini, pour tirer parti de ce mouvement baissier attendu.
Opportunités sur les marchés obligataire et actions
Nous examinons également le marché des emprunts d’État britanniques, en particulier via les futures sur gilts. Historiquement, les périodes de reflux rapide de l’inflation, comme en 2014, ont précédé des hausses significatives des prix des gilts, le marché intégrant alors une banque centrale plus accommodante. Nous voyons un intérêt à prendre des positions longues sur des futures de gilts de maturité longue afin de bénéficier d’une baisse des rendements.
Pour les actions britanniques, des anticipations de taux plus bas constituent un facteur globalement positif, en particulier pour les secteurs sensibles aux taux comme les services aux collectivités (utilities) et l’immobilier. Le FTSE 250, davantage exposé à la demande domestique, pourrait en bénéficier plus que le FTSE 100, plus tourné vers l’international. Nous estimons que l’achat d’options d’achat (calls) sur l’indice FTSE 250 est un moyen efficace d’obtenir une exposition à effet de levier à un potentiel rebond des valeurs orientées Royaume-Uni.
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