La production industrielle sud-coréenne a reculé de 3 % en mai, accentuant la baisse de 0,7 % enregistrée le mois précédent. Cette contraction plus marquée suggère un passage à vide de l’activité manufacturière au début du deuxième trimestre.
La dernière publication fait apparaître un repli mensuel plus prononcé qu’en avril, prolongeant la série de croissance négative dans le secteur industriel. Les marchés surveilleront les prochains indicateurs de production et de demande afin d’évaluer si la faiblesse se prolonge en juin.
Vents contraires économiques et implications de marché
Le passage de -0,7 % à -3,0 % de la production industrielle en mai constitue un signal d’alerte significatif. Ces chiffres pointent vers une contraction plus forte que ce qu’anticipait le marché. Selon nous, cela traduit une fragilisation croissante des secteurs manufacturier et exportateur dans les semaines à venir.
Ce vent contraire devrait exercer une pression baissière sur l’indice KOSPI 200 ainsi que sur le won. De récents rapports indiquant un PMI manufacturier chinois retombé à 49,8 en juin, en territoire de contraction, confortent cette lecture baissière, la Chine étant le principal partenaire commercial de la Corée. Nous nous préparons donc à une possible faiblesse des actions coréennes et du KRW face au dollar américain.
Stratégies défensives et parallèles historiques
En réponse, nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) sur le KOSPI 200 afin de se couvrir ou de se positionner sur un repli du marché. Sur le compartiment des changes, la constitution d’une position longue sur des contrats à terme ou des options USD/KRW paraît judicieuse pour tirer parti d’un won plus faible. Ces stratégies offrent un risque défini pour se positionner face à la volatilité attendue.
Nous notons également que des données commerciales préliminaires pour le début juin montrent que les exportations de semi-conducteurs, moteur clé de l’économie, ont reculé de 5 % par rapport au mois précédent. Cela suggère que même les secteurs les plus robustes du pays ne sont pas à l’abri du ralentissement. Une approche globalement baissière sur l’indice est donc à privilégier plutôt que de cibler des valeurs isolées.
Ce schéma est historiquement cohérent avec des périodes de stress de marché, à l’image du ralentissement lié à la guerre commerciale en 2018, lorsque des données industrielles similaires avaient précédé une baisse proche de 20 % du KOSPI. À l’époque, le won s’était également nettement déprécié face au dollar. Nous estimons que l’environnement actuel présente des similitudes avec cette période, ce qui plaide pour une posture défensive.
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