La production industrielle de la Corée du Sud s’est contractée de 0,9 % sur un an en mai, inversant la hausse de 1,5 % enregistrée le mois précédent. Ce retournement témoigne d’une activité manufacturière plus faible qu’à la même période l’an dernier.
La donnée de mai marque un passage, en rythme annuel, d’une phase d’expansion à une phase de contraction. Elle implique également un écart de 2,4 points de pourcentage par rapport au mois précédent, soulignant un environnement de production plus défavorable pour les industriels.
Le recul de la production industrielle signale une dégradation du marché
Nous considérons la baisse de la production industrielle sud-coréenne comme un signal nettement baissier pour les prochaines semaines. Ce basculement de la croissance à une contraction de -0,9 % indique un affaiblissement sensible de la dynamique économique. Il ne s’agit pas seulement d’un ralentissement, mais potentiellement d’un point d’inflexion pour le marché.
Cette faiblesse est probablement tirée par le secteur crucial des semi-conducteurs, confronté à une chute de la demande mondiale. Les dernières données confirment que les ventes mondiales de puces se sont contractées de 3,2 % le trimestre dernier, ce qui pèse directement sur le cœur industriel sud-coréen. Nous nous attendons à la poursuite de cette tendance, à mesure que de grandes économies comme les États-Unis et la Chine montrent des signes de ralentissement des dépenses de consommation.
Dans ce contexte, nous nous positionnons pour une poursuite de la baisse de l’indice KOSPI 200. Nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) à échéance juillet et août afin de tirer parti d’une volatilité accrue. Le VKOSPI, baromètre de la peur sur le marché, a déjà progressé à 21,4, ce qui suggère que le marché commence à intégrer davantage de risque dans les prix.
Perspectives de change et parallèles historiques
Nous anticipons également une dépréciation du won sud-coréen face au dollar américain, à mesure que les capitaux étrangers se montrent plus prudents. La décision de la Banque de Corée, la semaine dernière, de maintenir son taux directeur inchangé retire un pilier important de soutien à la devise. Nous étudions donc des positions longues sur les contrats à terme USD/KRW.
Cette configuration rappelle le ralentissement industriel de fin 2022, qui avait précédé une baisse du KOSPI et un affaiblissement du won. À l’époque, le recul des exportations, en particulier vers la Chine, avait constitué un indicateur avancé des difficultés économiques qui ont suivi. Nous observons des signaux d’alerte similaires dans les dernières données commerciales, qui montrent que les exportations vers la Chine ont reculé de 4,1 %.
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