BNY met en avant un schéma post-Sintra récurrent sur l’EUR/USD au cours des trois dernières années : une communication relativement « faucon » de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a eu tendance à susciter une demande d’euros de fin juin à début juillet, avant que le mouvement ne s’essouffle une fois la première revalorisation des anticipations de politique monétaire intégrée. En 2024 et 2025, l’euro a également bénéficié d’un rebond des flux fin août, mais ces reprises étaient liées à des facteurs macroéconomiques et politiques spécifiques, jugés moins susceptibles de se reproduire cette année.
Les achats d’euros à court terme devraient réapparaître au cours des prochaines semaines, mais le contexte est présenté comme plus proche de 2023, avec un soutien budgétaire plus faible et une pression accrue de politique monétaire découlant de chocs d’offre, ce qui favorise les obligations de la zone euro par rapport aux actions. En outre, le message de la BCE est décrit comme devenant moins agressif : le membre du Conseil des gouverneurs Mārtiņš Kazāks a déclaré qu’il n’y avait « pas besoin » de multiples hausses « dans la précipitation », tandis que les marchés n’intègrent quasiment pas une hausse complète de 25 pdb sur le reste de l’année. Lagarde doit ouvrir le symposium de trois jours de la BCE à Sintra et participer ensuite à une table ronde de politique monétaire avec ses homologues de la Réserve fédérale, de la Banque d’Angleterre et de la Banque du Canada.
Reprises saisonnières de l’euro après Sintra
Nous observons un schéma familier qui se met en place actuellement, suggérant que l’euro pourrait se renforcer face au dollar américain pendant une courte période. Au cours des trois dernières années, l’euro s’est apprécié fin juin et début juillet à la suite du forum de Sintra de la BCE, avant de perdre de son élan. La date d’aujourd’hui étant le 29 juin 2026, cette fenêtre saisonnière est désormais ouverte pour un trade tactique.
Positionnement tactique pour une brève hausse de l’euro
Pour en tirer parti, nous devrions envisager d’acheter des options d’achat (calls) EUR/USD de maturité courte. Des options expirant entre la mi-juillet et la fin juillet seraient idéales pour capter ce potentiel mouvement haussier temporaire. Cela nous permet de nous positionner pour un gain tout en évitant l’exposition au repli probable plus tard au cours de l’été.
Cette lecture est étayée par le fait que toute appréciation devrait être de courte durée. Si la dernière inflation en zone euro est remontée à 2,7 %, les récents PMI manufacturiers ont reculé à 45,6, signalant une faiblesse économique. Cela contraste avec une économie américaine plus résiliente, où la Fed devrait maintenir des taux plus élevés plus longtemps, ce qui devrait, in fine, soutenir le dollar.
Les responsables de la BCE signalent également la prudence, indiquant qu’il n’y a « pas besoin » de changements de politique monétaire précipités. Les prix de marché en témoignent : les swaps indexés au jour le jour (OIS) affichent désormais une probabilité inférieure à 50 % d’une unique baisse de taux d’ici fin 2026. Par conséquent, tout sentiment « faucon » issu de la conférence de Sintra ne devrait offrir qu’un soutien fugace à l’euro.
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