Le WTI s’échangeait lundi près de 70,00 $, laissant le brut quasiment inchangé après une chute de près de 25 % au cours des trois dernières semaines. Le repli amorcé plus tôt a marqué une pause, alors que de nouvelles tensions entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que des messages contradictoires sur le détroit d’Ormuz, ont maintenu les marchés sur la défensive. Selon certaines informations, les deux parties seraient convenues de cesser les attaques réciproques du week-end dernier, mais les perspectives de reprise des discussions restent floues : Axios, citant des responsables américains, indique que des pourparlers sont prévus cette semaine, tandis que le vice-ministre iranien des Affaires étrangères, Kazem Gharibabadi, affirme qu’aucune rencontre n’est prévue avec des équipes techniques américaines.
L’incertitude porte aussi sur l’accès à Ormuz. Les autorités iraniennes ont déclaré que les navires peuvent transiter librement s’ils disposent d’une autorisation iranienne, et M. Gharibabadi a écrit que l’Iran et Oman exercent leur souveraineté sur ce passage maritime, ajoutant qu’ils se sont récemment rencontrés pour évoquer le trafic. CNN a rapporté que l’US Navy a levé son niveau d’alerte pour les navires de « significativement élevé », tandis que l’UKMTO a relevé son niveau de menace à « substantiel » après de récentes attaques contre des navires commerciaux, selon Euronews. Le reflux précédent avait effacé la plupart des gains antérieurs, alors que les avancées des pourparlers de paix entre Washington et Téhéran avaient renforcé les anticipations d’une réouverture rapide d’Ormuz.
Tensions géopolitiques et incertitude de marché
Avec un brut West Texas Intermediate qui se maintient autour de 70 $, nous estimons que le marché se trouve à un point d’inflexion critique. La baisse marquée de 25 % enregistrée ces dernières semaines semble s’être interrompue sous l’effet d’un regain de frictions géopolitiques. Il en résulte un équilibre tendu entre une dynamique baissière et le potentiel d’un rebond brutal, dicté par les titres de l’actualité.
Nous suivons de très près la situation dans le détroit d’Ormuz. Les niveaux d’alerte élevés de la marine américaine et des autorités maritimes britanniques ne relèvent pas du simple bruit de marché ; ils signalent un risque réel de perturbation de l’offre via un goulet d’étranglement par lequel transite environ un cinquième de la consommation mondiale de pétrole. Toute nouvelle escalade entre les États-Unis et l’Iran pourrait propulser les prix nettement à la hausse, indépendamment des fondamentaux.
Fondamentaux de marché et stratégies de volatilité
Malgré ces tensions, nous constatons que les données fondamentales récentes pointent vers une fragilité du marché. La semaine dernière, l’Energy Information Administration (EIA) a fait état d’une hausse surprise des stocks de brut de 3,7 millions de barils, suggérant une demande plus faible qu’anticipé. Cela concorde avec les prévisions mondiales récentes de l’AIE, qui a revu à la baisse sa perspective de croissance de la demande en 2026, invoquant un ralentissement dans des économies clés.
Les décisions de l’Opep+ demeurent également un facteur majeur, en apportant un plancher aux prix. Leur accord récent visant à prolonger des réductions volontaires de production de 2,2 millions de barils par jour offre un certain soutien contre un effondrement total des cours. Toutefois, cette mesure pourrait ne pas suffire à déclencher un nouveau rally sans changement significatif du tableau de la demande ou véritable choc d’offre.
Au vu de signaux contradictoires, nous estimons que la meilleure approche consiste à négocier la volatilité attendue plutôt qu’à privilégier une direction ferme. Ce marché paraît mûr pour un mouvement d’ampleur, et des stratégies options acheteuses telles que les straddles ou les strangles pourraient s’avérer efficaces. Ces positions profitent d’une forte variation des prix dans un sens ou dans l’autre, ce qui semble plus probable qu’une poursuite de l’évolution latérale actuelle.
Historiquement, des flambées géopolitiques similaires ont provoqué des pics de prix soudains et spectaculaires, comme début 2022. Si la demande apparaît mollassonne au regard des fondamentaux, un seul incident dans le détroit d’Ormuz pourrait facilement rendre cet élément secondaire à court terme. Dès lors, conserver une protection à la hausse via des options d’achat (calls) semble prudent, y compris pour ceux qui conservent une vision baissière à long terme.
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