Le forum de Sintra de la Banque centrale européenne se tient d’aujourd’hui à mercredi, et l’attention des marchés porte sur la question de savoir si la présidente Christine Lagarde profitera de ses propos liminaires pour ajuster le message de politique monétaire avant la publication de l’IPC de juin. La lecture macro d’ING pointe vers une inflation légèrement supérieure au consensus, à 3,1% en glissement annuel pour l’indice global et 2,6% pour l’inflation sous-jacente — une combinaison qui suggérerait un essoufflement de la désinflation, sans pour autant alléger la contrainte pesant sur la fonction de réaction de la BCE. Dans ce contexte, le scénario central de la banque reste celui d’une nouvelle hausse de taux de la BCE en septembre.
La formation des prix sur le marché des changes s’explique par l’équilibre entre un éventuel regain de vigueur du dollar américain et le soutien que peut apporter à la monnaie unique un ton offensif (hawkish) à Sintra. Dans ce scénario, ING estime que la baisse de l’EUR/USD serait limitée à 1,130, avec un retour graduel vers 1,150 en juillet. Le forum ne devrait pas délivrer d’inflexion accommodante (dovish) avant la publication de l’IPC mercredi, laissant le biais de politique monétaire inchangé à l’approche des données.
Perspectives de politique monétaire de la BCE et tableau de l’inflation
Alors que le forum de Sintra de la Banque centrale européenne se tient cette semaine, nous ne nous attendons pas à ce que la présidente Lagarde signale un quelconque virage accommodant. L’attention se portera sur les chiffres d’inflation de juin à venir, qui orienteront la prochaine décision de la BCE. Nous anticipons donc le maintien d’un ton globalement restrictif, afin de préparer les marchés à des taux plus élevés pendant plus longtemps.
Notre équipe macro voit l’inflation globale de la zone euro ressortir à 3,1% et l’inflation sous-jacente à 2,6%, légèrement au-dessus des prévisions du consensus. Cela ferait suite au chiffre préoccupant de 2,8% en mai, suggérant que la tendance désinflationniste marque le pas et empêchera la BCE de relâcher sa vigilance. Cette inflation tenace étaye notre scénario selon lequel la BCE maintiendra la possibilité d’une nouvelle hausse de taux sur la table pour septembre.
La préférence affichée par les responsables de la BCE sera clairement de piloter les anticipations d’inflation en adoptant un biais restrictif. Cette posture devrait fournir un plancher à l’euro face au dollar. Nous estimons que tout repli de la paire EUR/USD serait limité au niveau de 1,1300.
Stratégies de trading FX autour de Sintra
Pour les intervenants sur dérivés, cette perspective plaide pour l’achat d’options d’achat (calls) EUR/USD avec un prix d’exercice visant un redressement graduel vers 1,150 en juillet. Le récent rapport solide sur l’emploi américain, avec plus de 250.000 créations de postes le mois dernier, continue toutefois de faire peser un risque de renforcement du dollar. Ce risque peut être géré via l’achat d’options de vente (puts) de protection ou la mise en place de stop-loss serrés sur toute position longue.
Compte tenu du soutien attendu à 1,130, une autre stratégie consiste à envisager la vente d’options de vente hors de la monnaie (out-of-the-money) avec un strike en dessous de ce niveau. Cette position permet d’encaisser une prime, sur la base de notre conviction qu’une BCE au ton restrictif empêchera la paire de casser nettement plus bas. Historiquement, le forum de Sintra a servi à signaler des intentions majeures de politique monétaire, comme en 2022, ce qui fait de cette semaine un moment critique pour l’orientation des marchés.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
