L’or (XAU/USD) est resté sous pression en début de séance européenne lundi, reculant vers 4 060 $ après un mouvement qui l’a ramené près de 4 050 $. Ce repli s’explique par l’incertitude entourant les discussions entre les États-Unis et l’Iran, combinée à des anticipations toujours plus restrictives (hawkish) concernant la Réserve fédérale, l’attention se reportant sur les prochains indicateurs du marché du travail américain. Le prochain test majeur sera le rapport sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls) de jeudi.
Les États-Unis et l’Iran ont accepté de suspendre les attaques et prévoient des discussions mardi à Doha, au Qatar, au sujet du détroit d’Ormuz, après plusieurs jours d’échanges à proximité de cette voie maritime. Malgré cela, le ministre iranien des Affaires étrangères a déclaré que le contrôle du détroit relevait de Téhéran, tandis qu’un responsable iranien a averti que toute tentative de contourner l’itinéraire privilégié par l’Iran risquerait d’entraîner « tensions et escalade ». Les marchés lient tout regain de frictions au Moyen-Orient à des craintes inflationnistes et à un scénario de taux « plus élevés plus longtemps », susceptible de peser sur un métal sans rendement comme l’or ; selon le CME FedWatch, la probabilité d’une hausse de taux dès septembre 2026 s’établit à près de 59,7 %. Les économistes anticipent une hausse des créations d’emplois de 114 000 en juin, et un taux de chômage stable à 4,3 %.
Pression baissière sur l’or et stratégies de trading
Avec un or autour de 4 060 $, nous estimons que la pression immédiate reste orientée à la baisse, en raison de l’apaisement des tensions États-Unis–Iran et de la perspective de taux d’intérêt plus élevés. Cet environnement rend moins attrayant la détention d’actifs sans rendement comme l’or. Nous envisageons donc d’acheter des options de vente (puts) sur les contrats à terme sur or, qui profiteraient d’une poursuite de la baisse des cours.
Le rapport NFP de jeudi est l’événement le plus déterminant de la semaine. Un chiffre de l’emploi robuste, supérieur à la prévision de 114 000, devrait renforcer le scénario d’une hausse de taux en septembre et tirer l’or vers le bas. L’analyse du dernier cycle de resserrement de la Fed en 2024-2025 montre que les prix de l’or ont reculé en moyenne de 1,2 % lors des séances ayant suivi une publication NFP nettement supérieure aux attentes.
Incertitude de marché et opportunités liées à la volatilité
Le « stand down pour l’instant » au Moyen-Orient reste fragile, alimentant un climat d’incertitude sous-jacent. La volatilité implicite des options sur l’or à très courte échéance gravite autour de 17 %, un niveau qui semble trop faible au regard du risque binaire lié au rapport sur l’emploi. Cela suggère que l’achat de straddles ou de strangles — stratégies profitant d’un mouvement marqué des prix dans un sens comme dans l’autre — pourrait constituer une approche prudente pour se couvrir contre une surprise.
Le marché intègre de plus en plus le biais restrictif de la Fed, l’outil CME FedWatch indiquant une probabilité proche de 60 % d’une hausse de taux d’ici septembre. Cela soutient le dollar américain, l’indice Dollar (DXY) ayant récemment atteint un plus haut de trois semaines à 106,15, créant un vent contraire direct pour l’or. Nous considérons cette dynamique comme une raison clé de conserver un biais baissier sur le métal précieux à court terme.
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