La Banque de réserve d’Australie a déclaré s’attendre à être mieux préparée à une future crise à la suite d’un examen des instruments alternatifs de politique monétaire, selon Bloomberg. Elle a réitéré que l’objectif de taux directeur (« cash rate ») demeure son instrument principal et privilégié, les autres mesures ne pouvant être déployées que dans des circonstances exceptionnelles.
La RBA a indiqué que ces outils peuvent apporter un soutien supplémentaire, mais qu’ils sont plus complexes et comportent des risques plus élevés. Elle a également évoqué la possibilité de réagir plus tôt aux chocs désinflationnistes en abaissant par anticipation l’objectif de taux directeur. La banque a précisé que l’essentiel du soutien durant la pandémie provenait de la baisse du taux directeur à des niveaux historiquement bas et de son maintien, tandis que les mesures complémentaires ne devraient produire que des effets marginaux au-delà de l’atténuation de tensions de marché sévères. Au moment de la publication, l’AUD/USD cédait 0,12 %, autour de 0,6886, à la suite d’une correction précisant que le mouvement concernait cette paire et non le GBP/USD.
Orientation de la RBA et implications de marché
Nous constatons que la banque centrale confirme que le taux directeur constitue son principal outil, ce qui simplifie notre lecture. Elle signale qu’au prochain ralentissement, elle procédera probablement à des baisses de taux plus précoces et plus marquées. Cela suggère une fonction de réaction accommodante face à toute détérioration à venir des perspectives économiques.
Avec un taux directeur actuellement stable à 4,10 %, cette déclaration est particulièrement pertinente alors que l’inflation continue de refluer. La dernière publication trimestrielle de l’IPC s’est établie à 3,0 %, juste au plafond de la fourchette cible de la RBA, tandis que le taux de chômage a légèrement progressé à 4,3 %. Dans ce contexte, le calendrier d’un éventuel changement d’orientation devient très sensible aux nouvelles données.
Stratégies de trading et contexte historique
Pour les opérateurs sur les marchés de taux, cela renforce un biais consistant à se positionner pour des taux plus bas en cas de nouveaux signes de faiblesse économique. Nous estimons que des options offrant un gain si la RBA baisse ses taux plus tôt que ne l’anticipe le marché paraissent de plus en plus attractives, d’autant que la banque a signalé qu’elle est moins encline à recourir à d’autres outils plus complexes.
Cette préférence affichée pour les baisses de taux suggère que le dollar australien pourrait devenir plus sensible aux mauvaises surprises de croissance. Avec un AUD/USD évoluant actuellement autour de 0,6750, il convient d’envisager l’achat d’options de vente (puts) afin de se couvrir contre une forte baisse en cas de déception des statistiques domestiques. La trajectoire de moindre résistance pour la devise semble orientée à la baisse si un choc désinflationniste se matérialise.
Historiquement, la RBA n’a pas hésité à agir de manière énergique, comme lors de la crise financière de 2008, lorsqu’elle a abaissé le taux directeur de 425 points de base en un peu plus de six mois. Cet historique étaye ses commentaires récents sur la nécessité d’agir de façon décisive. Nous anticipons donc que la volatilité des contrats à terme sur taux à court terme pourrait augmenter autour des principales publications macroéconomiques.
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