Le commerce de détail japonais, corrigé des variations saisonnières, a progressé de 1,9 % sur un mois en mai, contre 1,3 % précédemment. Cette accélération signale une hausse séquentielle plus rapide des ventes au détail orientées consommateurs sur le mois.
La statistique ressort en hausse par rapport à la période précédente, renforçant la dynamique du commerce de détail en territoire positif. Aucun détail supplémentaire ni indicateurs associés n’ont été fournis dans la publication.
Tendances de la consommation et impact sur la Banque du Japon
Le bond de 1,9 % des ventes au détail en mai confirme une tendance que nous suivons de près. Il ne s’agit pas d’un phénomène isolé : cela montre que les hausses salariales record issues des négociations de cette année commencent enfin à se traduire en dépenses réelles des ménages. Alors que l’inflation sous-jacente se maintient au-dessus de l’objectif de 2 % depuis plus d’un an, la solidité de la demande accroît sensiblement la pression sur la Banque du Japon.
Stratégie sur les actions, le change et les obligations
Sur nos positions actions, nous y voyons un signal clair pour accroître l’exposition haussière aux indices japonais comme le Nikkei 225. Nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) arrivant à échéance au cours du prochain trimestre afin de capter un potentiel mouvement haussier alimenté par de meilleurs résultats domestiques. Cette donnée positive réduit le risque de ralentissement intérieur, rendant les positions longues plus attractives.
Sur le marché des changes, cette publication renforce l’argument en faveur d’un yen plus fort. Nous anticipons que le marché intègre une Banque du Japon plus restrictive, ce qui pourrait faire reculer l’USD/JPY par rapport à ses récents plus hauts. Nous étudions des options de vente (puts) sur USD/JPY comme moyen direct de se positionner sur ce possible changement d’orientation de politique monétaire.
Ce rapport nous rend également plus pessimistes sur les obligations d’État japonaises (JGB). Une économie résiliente complique la justification du cadre de politique actuel de la banque centrale, ce qui implique une pression haussière probable sur les rendements. Nous envisageons des positions vendeuses sur les contrats à terme de JGB à 10 ans en amont de la prochaine réunion de la banque centrale fin juillet.
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