DBS Group Research prévoit que le PIB réel du Vietnam progressera de 7,8 % en glissement annuel au T2 2026, inchangé par rapport au rythme de 7,8 % observé au T1. Cette prévision s’appuie sur la vigueur de la production et des expéditions électroniques, portées par la demande technologique liée à l’IA, ainsi que sur des IDE de soutien et une consommation de détail résiliente, même si le conflit au Moyen-Orient et des effets de base élevés pèsent sur les comparaisons.
L’inflation globale devrait revenir à 5,0 % en glissement annuel en juin 2026, contre 5,6 % en mai, à mesure que les coûts de transport se détendent sous l’effet d’une baisse des pressions sur les prix de l’énergie, au niveau mondial comme domestique. Les prix de l’alimentation et du logement étant jugés rigides, cette modération de l’IPC laisserait toutefois aux décideurs une marge pour maintenir inchangé le taux de refinancement de la banque centrale, aidés par une devise stable, malgré des anticipations de Fed américaine plus restrictive et des informations faisant état d’une désescalade des tensions au Moyen-Orient après un accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l’Iran.
Actions vietnamiennes et solidité économique tirée par les IDE
Nous considérons la prévision d’une croissance du PIB à 7,8 % et le reflux de l’inflation comme un signal clair pour conserver un biais haussier sur les actions vietnamiennes dans les prochaines semaines. L’indice VN30, qui a déjà enregistré une forte hausse de plus de 15 % au premier semestre 2026, demeure notre principal vecteur pour exprimer cette vue. Cette solidité économique est soutenue par des investissements directs étrangers record, les décaissements atteignant environ 12 milliards de dollars depuis le début de l’année.
Se positionner sur l’électronique et la stabilité de la devise
Compte tenu de la mention explicite d’une demande dopée par l’IA et d’une production électronique robuste, nous privilégions des positions longues via des contrats à terme et des options d’achat liés à la technologie. Les exportations d’électronique ont été un contributeur majeur à la croissance, en hausse estimée à 18 % en glissement annuel au deuxième trimestre. Cette approche ciblée nous permet de capter les moteurs les plus puissants du cycle économique actuel.
La capacité de la banque centrale à maintenir inchangé son taux de refinancement offre un environnement stable pour la devise. Nous anticipons que le dong vietnamien restera résilient face au dollar américain, une performance notable au regard des attentes d’une Réserve fédérale restrictive. Cette stabilité, qui contraste avec la volatilité observée lors des précédents cycles de resserrement de la Fed, réduit le risque de change sur nos positions actions.
Si l’inflation globale est attendue en décélération vers 5,0 %, nous restons attentifs au risque que représentent des coûts de l’alimentation et du logement rigides. Nous recourons à des options pour le gérer, la volatilité implicite sur le VN30 demeurant relativement faible par rapport à ses moyennes historiques. Cela rend l’achat d’options de vente de protection une stratégie rentable pour se couvrir contre tout changement de cap inattendu des autorités.
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