Les prix de l’or se sont affaiblis et sont brièvement passés sous 4 000 USD l’once troy pour la première fois depuis début novembre, avant de se redresser. Ce mouvement intervient alors que la solidité des statistiques américaines et une rhétorique restrictive (hawkish) de la Réserve fédérale entretiennent les anticipations d’un durcissement monétaire, maintenant la pression sur le métal jaune.
L’indicateur d’inflation privilégié par la Fed, fondé sur la consommation personnelle, a augmenté en mai conformément aux attentes, à un peu plus de 4 %, signant son plus haut niveau depuis trois ans. Dans un contexte où la croissance est perçue comme restant robuste, les anticipations de hausses de taux ont persisté, mais l’attention se tourne désormais vers le rapport sur l’emploi américain attendu vendredi prochain : un chiffre simplement solide et des créations d’emplois en ralentissement pourraient atténuer les craintes sur les taux et aider à stabiliser la récente tendance baissière de l’or.
Faiblesse du prix de l’or et positionnement de marché
Nous observons un environnement difficile pour l’or, les prix ayant récemment cassé le seuil de support clé des 4 000 $ avant un léger rebond. Cette faiblesse est alimentée par les spéculations sur de nouvelles hausses de taux de la Fed, un sentiment renforcé par la publication de mai de l’inflation PCE à 4,1 %. Les données du CME Group montrent une hausse notable des positions vendeuses sur les contrats à terme sur l’or, reflétant ce biais baissier.
Impact du marché du travail et stratégies de trading
Tous les regards se portent désormais sur le rapport sur le marché du travail américain attendu vendredi prochain, le 3 juillet 2026. Nous estimons qu’un ralentissement des créations d’emplois pourrait apaiser les inquiétudes du marché concernant de nouvelles hausses de taux. Un chiffre des Non-Farm Payrolls (NFP) inférieur au consensus de 190 000 indiquerait un refroidissement de l’économie, susceptible de mettre en pause le ton restrictif de la Fed.
Compte tenu d’un scénario de stabilisation plutôt que de fort rebond, nous envisageons de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie sur les contrats à terme sur l’or, avec des échéances en juillet ou en août. Une volatilité implicite élevée à l’approche du rapport sur l’emploi rend cette stratégie attractive pour encaisser de la prime. L’objectif est de profiter d’un simple arrêt de la baisse de l’or, avec une évolution en range ou une progression modérée.
Historiquement, l’or a montré une forte corrélation inverse avec le dollar américain après des NFP inférieurs aux attentes. Par exemple, lors des craintes de ralentissement économique de fin 2023, des statistiques d’emploi plus faibles ont régulièrement précédé d’importants rallies de l’or, à mesure que les anticipations de taux étaient revues à la baisse. Nous nous attendons à une réaction similaire, quoique probablement plus limitée, si les créations d’emplois déçoivent la semaine prochaine.
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