La roupie indienne devrait ouvrir en hausse face au dollar américain lundi, après la fermeture des marchés domestiques vendredi pour Muharram. L’USD/INR est attendu en baisse à l’ouverture, le billet vert s’étant assoupli au cours des deux dernières séances, les craintes d’inflation s’étant atténuées dans le sillage d’un pétrole plus faible. L’indice du dollar (US Dollar Index) reculait de 0,25% autour de 101,20, après s’être replié depuis un plus haut annuel à 101,80 atteint mercredi. Le pétrole est revenu vers ses niveaux d’avant la guerre au Moyen-Orient, alors que les flux via le détroit d’Ormuz — un goulet d’étranglement pour près de 20% de l’approvisionnement énergétique mondial — se sont améliorés après la signature d’un protocole d’accord entre les États-Unis et l’Iran.
Avec la modération des coûts de l’énergie, les marchés ont réduit leurs anticipations d’un resserrement de la politique monétaire américaine : la probabilité que la Fed procède à au moins deux hausses de taux cette année est tombée à 41,7%, contre 50,2% une semaine plus tôt. Pour l’Inde, grand importateur de pétrole, la baisse des cours du brut soutient généralement la devise. La roupie réagit aussi à l’orientation du dollar, aux flux de capitaux étrangers et à l’activité de la Reserve Bank of India (RBI) sur le marché des changes, tandis que la politique de la RBI vise une cible d’inflation de 4%. Parmi les facteurs plus larges figurent l’inflation, les taux d’intérêt, la croissance du PIB, la balance commerciale ainsi que les flux d’IDE et de FII/FPI : des taux réels plus élevés et un environnement « risk-on » sont en général favorables, tandis qu’une inflation relativement élevée peut peser via les coûts d’importation et l’offre de devise.
Des facteurs mondiaux mouvants soutiennent la vigueur de la roupie
Au vu de la dynamique actuelle des marchés, nous voyons une opportunité de renforcement de la roupie indienne face au dollar américain. L’indice du dollar (DXY) a récemment glissé de plus de 105,2 à environ 104,5, signalant une faiblesse plus large du billet vert. Cette tendance suggère que la paire USD/INR, qui évolue actuellement près de 83,50, pourrait reculer au cours des prochaines semaines.
Le principal moteur est l’atténuation des craintes inflationnistes mondiales, matérialisée par la baisse des prix du pétrole. Le Brent est tombé à près de 81 dollars le baril, un soulagement notable pour l’Inde, qui importe plus de 85% de ses besoins pétroliers. Des prix du pétrole plus faibles réduisent la demande de dollars de la part des importateurs indiens, ce qui soutient directement une roupie plus forte.
En outre, les anticipations de politique de la Réserve fédérale ont évolué : les marchés intègrent désormais une probabilité de 65% d’une baisse de taux d’ici septembre 2026. Cet éventuel assouplissement de la politique monétaire américaine réduit l’attrait du dollar comme actif de détention. Historiquement, un pivot accommodant (« dovish ») de la Fed, comme celui observé fin 2023, a précédé des phases de faiblesse du dollar et de renforcement des devises des marchés émergents.
Les fondamentaux domestiques restent solides
Sur le plan intérieur, les fondamentaux de l’Inde paraissent favorables à la roupie. Les données récentes montrent que les investisseurs de portefeuille étrangers (FPI) ont été acheteurs nets sur les marchés indiens, avec des entrées de capitaux supérieures à 3 milliards de dollars au cours du mois écoulé, signe d’une confiance élevée. Avec une inflation des prix à la consommation stable à 4,7%, la Reserve Bank of India peut maintenir ses taux directeurs inchangés, rendant la roupie attractive pour des stratégies de portage (« carry trades »).
Au regard de ces éléments, nous devrions nous positionner en faveur d’un recul du taux de change USD/INR. Des stratégies sur dérivés, comme l’achat d’options d’achat (calls) sur la INR ou la vente de contrats futures USD/INR, peuvent être pertinentes. Nous surveillerons un mouvement potentiel vers le niveau de 83,10 dans les prochaines semaines, tout en gardant un œil sur les prochaines statistiques d’inflation aux États-Unis, susceptibles de modifier le sentiment de marché.
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