Les prix du pétrole brut ont reculé vendredi, le baril de référence américain West Texas Intermediate (WTI) s’échangeant à 69,65 dollars, son plus bas niveau depuis le 27 février. Le contrat prolonge une baisse hebdomadaire et cède plus de 30 % depuis fin mai, la réouverture partielle du détroit d’Ormuz et les anticipations d’une hausse de l’offre au Moyen-Orient l’ayant emporté sur le soutien d’une consommation saisonnière plus ferme liée à la période de vacances en Occident.
Le secrétaire américain à l’Énergie a indiqué que les flux via le détroit d’Ormuz étaient revenus aux niveaux d’avant-guerre, avec environ 20 millions de barils ayant transité mercredi, même si une fermeture de près de trois mois implique qu’un retour complet à la normale pourrait prendre plusieurs semaines. Il a également déclaré que les exportations de pétrole vénézuélien administrées par les États-Unis ont augmenté et pourraient doubler d’ici la fin du mandat du président Donald Trump en 2029, renforçant la pression à la baisse. Les prix de marché intègrent aussi la perspective d’une production plus élevée des producteurs du Golfe, ainsi que des volumes supplémentaires iraniens après la levée des restrictions américaines pendant le cessez-le-feu, les traders tablant sur une reconstitution rapide de stocks mondiaux de pétrole entamés.
Tendances baissières du marché et perspectives de volatilité
Compte tenu de la chute marquée de 30 % des prix depuis fin mai, nous estimons que la pression dominante du marché est baissière. La réouverture rapide du détroit d’Ormuz, désormais rapportée à des niveaux de flux d’avant-guerre d’environ 20 millions de barils par jour, a convaincu le marché que les craintes sur l’offre sont, pour l’instant, écartées. La volatilité implicite sur les options à court terme, bien qu’encore élevée autour de 45 %, recule, ce qui suggère que les opérateurs s’attendent à la poursuite de la tendance baissière.
Nous pensons que les barils additionnels venant à la fois d’Iran et du Venezuela ne sont pas encore pleinement intégrés dans les cours. Les estimations actuelles suggèrent qu’un total combiné de 1,5 million de barils par jour pourrait s’ajouter à l’offre mondiale au cours du prochain trimestre, créant un frein significatif à toute reprise des prix. Ce surcroît d’offre éclipse la hausse saisonnière de la demande liée aux vacances d’été aux États-Unis et en Europe.
Stratégies de trading sur dérivés et considérations à plus long terme
Des données récentes montrent que, si la demande d’essence aux États-Unis a augmenté de 3 % la semaine dernière, cela n’a pas suffi à absorber les nouveaux volumes arrivant sur le marché. Pour les traders de dérivés, cela indique que les positions vendeuses restent favorables dans les prochaines semaines. Nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) avec des prix d’exercice à 65 et 60 dollars afin de tirer parti d’une poursuite de la dynamique baissière.
La vente de spreads de crédit sur calls hors de la monnaie au-dessus de la zone de résistance à 75 dollars est une autre stratégie que nous mettons en œuvre. Cette approche profite des primes d’options relativement élevées et sera gagnante tant que le WTI ne connaît pas un rallye soudain et marqué. Toutefois, tout titre négatif lié aux discussions sur le cessez-le-feu ou à Ormuz pourrait provoquer un violent pic de prix ; ces positions doivent donc être gérées avec prudence.
À plus long terme, nous reconnaissons que les stocks mondiaux sont fortement entamés après la fermeture de trois mois. Le processus de reconstitution des réserves stratégiques, qui auraient diminué d’environ 400 millions de barils, finira par créer un plancher pour les prix. En conséquence, nous envisageons prudemment des options d’achat (calls) de maturité plus longue pour le quatrième trimestre, comme couverture contre le risque d’une surréaction baissière du marché.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
