La paire GBP/USD a affiché de légers gains à proximité de 1,3200 en début de séance européenne vendredi, conservant un biais haussier pour une deuxième séance consécutive durant les échanges asiatiques, tout en restant sous le sommet de la veille. Le mouvement a suivi un ton plus conciliant des données d’inflation américaines, qui a réduit les anticipations de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale, alors même que l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) continuait de signaler des pressions inflationnistes persistantes. Un accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l’Iran, signé plus tôt ce mois-ci, a contribué à ramener le pétrole brut à ses niveaux d’avant-guerre, et le dollar américain s’est replié par rapport à son plus haut depuis mai 2025, tandis que les risques liés à une attaque de navire dans le détroit d’Ormuz continuaient de soutenir la demande pour la devise refuge.

La performance de la livre en début de mois de juin a été éclipsée par l’incertitude politique au Royaume-Uni, malgré une décision restrictive (hawkish) de la Banque d’Angleterre. La BoE a maintenu le taux directeur à 3,75% le 18 juin par 7 voix contre 2, avec une inflation des services proche de 3,7%, mais le GBP/USD a reculé d’environ trois grandes figures, d’environ 1,3450 à un plus bas de plusieurs mois près de 1,3150, après avoir touché mercredi des creux de novembre 2025 autour de 1,3140, avant de se stabiliser proche de 1,3200. Keir Starmer a démissionné le 22 juin, et les marchés se focalisent désormais sur Andy Burnham comme successeur probable, ainsi que sur l’identité de la prochaine ou du prochain ministre des Finances, Rachel Reeves étant pressentie pour être remplacée.

La livre fragilisée par les turbulences politiques et la volatilité

Nous observons la livre en difficulté autour de 1,3200, prise en étau entre les turbulences politiques britanniques et l’évolution des anticipations de hausses de taux américaines. La démission de Keir Starmer a créé un vide de leadership qui constitue désormais le principal moteur de la livre. Ce risque politique éclipse totalement la posture restrictive de la Banque d’Angleterre, alors même que les dernières données de l’ONS montrent que l’inflation sous-jacente au Royaume-Uni reste obstinément élevée à 3,5%.

Cette incertitude se reflète clairement sur le marché des dérivés, où la volatilité implicite à un mois sur le GBP/USD a bondi au-delà de 12%, un niveau inédit depuis les tensions de l’élection de 2024. En conséquence, nous anticipons des primes d’options durablement élevées, ce qui implique que les opérateurs doivent se préparer à des mouvements brusques et imprévisibles. Tout titre concernant les choix potentiels d’Andy Burnham pour le cabinet, en particulier pour le poste de chancelier de l’Échiquier, devrait déclencher des réactions de prix significatives.

Nous avons observé un schéma similaire, quoique plus extrême, lors de la compétition pour le leadership en 2022, qui a finalement débouché sur une crise budgétaire et un effondrement historique de la livre. Même si la situation actuelle est moins grave, elle rappelle que les marchés sanctionnent l’absence perçue de cap budgétaire clair. La différence clé aujourd’hui est que le parti d’opposition Reform UK est crédité d’un record de 19% dans le dernier sondage YouGov, ajoutant une couche de complexité supplémentaire à tout calcul électoral futur.

Dynamique du dollar américain et stratégie de trading

De l’autre côté de la paire, si les dernières données PCE aux États-Unis montrent une inflation sous-jacente toujours à 2,8%, le marché réduit ses paris sur de nouvelles hausses de la Fed. Les futures sur les fed funds n’impliquent plus qu’une probabilité de 30% d’une hausse de taux supplémentaire cette année, contre 65% il y a un mois. Cette faiblesse du dollar offre un plancher fragile au GBP/USD, mais toute nouvelle flambée géopolitique, à l’image de l’incident d’Ormuz, pourrait facilement inverser cette tendance.

Dans ce contexte, nous estimons que vendre la force de la livre sur des rebonds vers la zone 1,3300-1,3350 constitue une stratégie viable, les vents contraires politiques devant probablement plafonner tout potentiel haussier significatif. Les dernières données de la CFTC confortent cette prudence, montrant que les positions spéculatives nettes longues sur la livre ont été réduites de près de 40% sur la seule dernière semaine. Recourir aux options pour encadrer le risque — par exemple en achetant des puts ou en mettant en place des spreads de puts — paraît prudent tant qu’un nouveau Premier ministre et un chancelier de l’Échiquier n’auront pas été confirmés.

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