USD/JPY est resté cantonné dans une fourchette étroite durant la séance asiatique de vendredi, s’échangeant juste sous 162,00, à proximité d’un plus haut de quatre décennies, et demeurait en passe d’inscrire une deuxième hausse hebdomadaire consécutive. La paire a peu réagi après la publication des données d’inflation à Tokyo, le Bureau des statistiques du Japon ayant indiqué que l’IPC « headline » de Tokyo a accéléré à 1,7 % sur un an en juin, contre 1,4 % précédemment. L’IPC sous-jacent, hors produits alimentaires frais, a progressé à 1,6 % contre 1,3 %, tandis que la mesure excluant à la fois les produits alimentaires frais et l’énergie s’est légèrement hissée à 1,9 % contre 1,6 %.
Le yen peinait à trouver un soutien durable, l’écart de taux Japon–États-Unis maintenant l’attention sur les stratégies de portage, tandis que les tensions au Moyen-Orient ajoutaient un point de pression supplémentaire. Des informations selon lesquelles les Gardiens de la révolution islamique iraniens auraient attaqué un cargo battant pavillon singapourien dans le détroit d’Ormuz ont soutenu la demande de dollar américain, même si les anticipations de hausses de taux de la Réserve fédérale cette année se sont atténuées. La spéculation selon laquelle les autorités japonaises pourraient intervenir pour soutenir la devise a limité la poursuite du mouvement, laissant USD/JPY plafonné, mais orienté à la hausse.
Différentiels de taux d’intérêt et dynamique de carry trade
Compte tenu de la dynamique haussière de l’USD/JPY, nous estimons que tout repli devrait être considéré comme une opportunité d’achat dans les semaines à venir. Le principal moteur demeure le différentiel de taux d’intérêt significatif entre les États-Unis et le Japon, qui incite à emprunter en yen pour investir en dollars mieux rémunérés. Ce contexte fondamental suggère que le chemin de moindre résistance est une poursuite de la hausse de la paire.
Nous pensons que l’écart de taux continuera d’alimenter cette stratégie, le taux des Fed Funds évoluant actuellement autour de 4,75 % tandis que le taux directeur de la BoJ n’est qu’à 0,50 %. Ce différentiel substantiel de 425 points de base continue de nourrir le carry trade, rendant coûteux un positionnement contre le dollar. Les données historiques montrent que tant que cet écart restera aussi large, le yen devrait demeurer sous pression.
Risques d’intervention et considérations géopolitiques
Cependant, avec la paire proche d’un plus haut de 40 ans autour de 162,00, le risque d’une intervention soudaine et brutale des autorités japonaises est extrêmement élevé, à l’image des mouvements observés en 2024. Pour gérer ce risque, nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) sur USD/JPY, ce qui nous permet de profiter d’une poursuite de la hausse tout en limitant notre perte maximale à la prime payée. Cette approche nous protège contre un décrochage soudain du cours lié à une intervention.
Les tensions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz renforcent également la demande de valeur refuge en faveur du dollar américain, apportant un autre pilier de soutien à la paire. Ce risque, combiné à la menace d’intervention, maintient une volatilité implicite élevée sur le marché des options. Si cela renchérit l’achat de calls, nous y voyons un coût nécessaire pour naviguer prudemment dans ces conditions de marché.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
