L’inflation sous-jacente de Tokyo, hors produits frais et énergie, a progressé à 1,9% sur un an en juin, contre 1,6% précédemment. Cette évolution suggère un renforcement des pressions sous-jacentes sur les prix dans la capitale.
Ces données concernent l’IPC de Tokyo calculé hors alimentation et énergie, un indicateur suivi de près comme baromètre de l’inflation tendancielle. La lecture de juin marque une accélération de 0,3 point de pourcentage par rapport au chiffre précédent.
Implications Pour La Politique Monétaire Et Les Marchés Des Changes
Les derniers chiffres d’inflation à Tokyo montrent une inflation sous-jacente à 1,9%, soit à un cheveu de l’objectif de 2% de la Banque du Japon. Il s’agit du signal le plus clair dont nous disposons à ce stade que l’inflation est en train de s’ancrer, ce qui met la banque centrale sous pression. Selon nous, cela augmente nettement la probabilité d’un ajustement de la politique monétaire — par exemple une hausse de taux ou une réduction supplémentaire des achats d’obligations — lors des réunions de juillet ou août de la BoJ.
À nos yeux, la conséquence la plus immédiate se joue sur le marché des changes. Le yen japonais devrait se renforcer sensiblement à mesure que les anticipations de hausse de taux s’intègrent dans les prix. Alors que l’USD/JPY a récemment touché un plus haut de plusieurs décennies au-delà de 165, nous voyons de solides arguments en faveur d’un repli vers le seuil de 160 dans les prochaines semaines, soit un mouvement de plus de 3%.
Impact Sur Les Obligations Et Les Actions
Cette lecture de l’inflation a également un impact direct sur le marché obligataire. Nous avons déjà vu le rendement du JGB à 10 ans grimper à 1,15% cette semaine, en anticipation d’un durcissement de la politique monétaire. Il faut désormais s’attendre à ce que cette pression haussière sur les rendements se poursuive, rendant plus attractives les positions pariant sur une baisse des prix des obligations, comme la vente de contrats futures sur JGB.
Enfin, la prudence s’impose sur les actions japonaises. Un yen plus fort pèse sur la rentabilité du secteur exportateur, crucial au Japon, et des taux d’intérêt plus élevés constituent un vent contraire pour l’ensemble du marché actions. Le Nikkei 225 évolue près de 41.000 points, mais nous devrions envisager l’achat d’options de vente (puts) comme couverture contre un possible repli du marché, en gardant à l’esprit la volatilité observée lorsque la BoJ a mis fin aux taux négatifs en mars 2024.
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