La Banque du Mexique a maintenu jeudi son principal taux directeur inchangé à 6,50 %, une décision prise à l’unanimité et globalement conforme aux attentes. La banque centrale a indiqué que l’équilibre des risques pesant sur l’inflation reste orienté à la hausse, et a réitéré que le maintien du taux à son niveau actuel est approprié tant que le conseil n’a pas de preuves claires d’un reflux de l’inflation sous-jacente et que des chocs externes ou internes ne se transmettent pas à l’inflation.
Banxico a estimé que l’orientation actuelle de la politique monétaire est adaptée aux défis de l’environnement macroéconomique, y compris aux facteurs liés au contexte international, et a réaffirmé son engagement envers son mandat principal de faible inflation et de stabilité des prix. Dans ses projections, le conseil s’attend à ce que l’économie mexicaine renoue avec la croissance au deuxième trimestre 2026 après une contraction au T1, tout en soulignant que les risques baissiers sur l’activité demeurent. L’inflation globale devrait toujours converger vers la cible au deuxième trimestre 2027.
Implications Pour La Politique Monétaire Et Le Peso Mexicain
Le maintien du taux de Banxico à 6,50 % indique qu’il ne faut pas s’attendre à des baisses à court terme. Les dernières données d’inflation bimensuelles, ressorties légèrement au-dessus des attentes à 4,75 %, confortent la prudence de la banque. Nous estimons que la banque centrale devra observer plusieurs mois de décélération des prix sous-jacents avant d’envisager un changement de cap.
Cela rend le peso mexicain très attractif pour les stratégies de portage (carry trades), d’autant que le taux de la Réserve fédérale américaine est désormais plus bas, à 4,75 %. Le différentiel de taux significatif devrait offrir un plancher au peso face au dollar. Nous voyons un intérêt à vendre la volatilité USD/MXN, le portage élevé pouvant maintenir la paire dans une fourchette autour du niveau actuel de 18,25.
Stratégies De Marché Sur Les Taux, Les Swaps Et Les Actions
Sur le marché des swaps TIIE, nous ajustons nos positions à une réalité de « plus haut plus longtemps ». Le taux de swap à 2 ans s’est déjà réajusté à la hausse, gagnant 15 points de base après l’annonce pour s’échanger autour de 6,45 %. Nous cherchons désormais à recevoir du fixe sur les swaps de courte maturité, pariant sur un taux directeur qui restera ancré à son niveau actuel jusqu’à la fin de l’année.
La banque centrale choisit de combattre l’inflation malgré une contraction de 0,3 % de l’économie au premier trimestre. Cette priorité donnée à la stabilité des prix plutôt qu’à la croissance crée un environnement difficile pour les actions mexicaines. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) de protection sur l’indice IPC afin de se couvrir contre d’éventuelles mauvaises surprises macroéconomiques.
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