Le secrétaire d’État américain Marco Rubio a déclaré que les États-Unis s’opposaient à toute initiative de l’Iran visant à imposer des péages à proximité du détroit d’Ormuz, faisant valoir que ce goulet d’étranglement n’appartient à aucun État. Le détroit achemine environ 20 % de l’approvisionnement énergétique mondial, et Rubio a présenté les propositions de péage comme un précédent potentiel, tout en soulignant que Washington est engagé dans un processus d’accord avec l’Iran, mais ne conclurait pas un accord à n’importe quel prix. Il a ajouté que les résultats ne devaient pas aller à l’encontre des intérêts des alliés et partenaires des États-Unis.
Les marchés pétroliers ont peu réagi dans l’immédiat. Le WTI s’inscrivait en baisse autour de 69,50 dollars, à des niveaux proches de ceux observés avant la guerre au Moyen-Orient, même si l’attention restait focalisée sur les risques liés au transport maritime et aux signaux de politique. Le WTI, ou West Texas Intermediate, est une référence de pétrole brut léger et doux d’origine américaine, distribuée via le hub de Cushing ; son prix est déterminé par l’offre et la demande, le dollar américain et les décisions de l’OPEP. Les données d’inventaires de l’API et de l’EIA peuvent également faire bouger les prix ; leurs mesures sont généralement proches, avec un écart inférieur à 1 % dans 75 % des cas. L’OPEP regroupe 12 pays, tandis que l’OPEP+ inclut dix membres supplémentaires non membres de l’OPEP.
Tensions géopolitiques contre réaction du marché
Nous observons un net décalage entre la rhétorique géopolitique et la valorisation actuelle du marché. Alors que des responsables américains affichent une position ferme face à d’éventuelles actions iraniennes dans le détroit d’Ormuz, un WTI proche de 69,50 dollars traduit une forme de complaisance des marchés. Nous y voyons une opportunité, le risque de choc d’offre étant fortement sous-estimé.
Le détroit d’Ormuz est le principal point de passage stratégique (« chokepoint ») du pétrole dans le monde, les dernières données de l’EIA du début 2026 confirmant qu’environ 21 millions de barils y transitent chaque jour. Cela représente près de 20 % de l’offre pétrolière mondiale. Toute perturbation — mise en place d’un péage ou escalade militaire — créerait immédiatement un déficit d’approvisionnement sévère.
Volatilité des marchés et positionnement stratégique
La volatilité actuelle est inhabituellement faible, l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) évoluant autour de 32, un signe de calme que nous jugeons difficilement tenable. Cet environnement rend l’achat d’options d’achat (calls) à maturité longue sur les contrats à terme WTI ou Brent particulièrement attractif. Il s’agit d’un moyen peu coûteux de se positionner sur un fort potentiel de hausse si les tensions s’aggravent dans les prochaines semaines.
Il suffit de se replonger dans les attaques de septembre 2019 contre des installations pétrolières saoudiennes pour trouver un parallèle historique. Cet événement, qui avait retiré du marché bien moins de pétrole qu’une fermeture d’Ormuz ne le ferait, avait fait bondir les prix de plus de 14 % en une seule séance. La situation actuelle avec l’Iran porte le potentiel d’une réaction des prix encore plus spectaculaire.
Notre conviction est renforcée par la position actuelle de l’OPEP+, qui a confirmé lors de sa dernière réunion qu’elle maintiendrait ses quotas de production jusqu’au troisième trimestre 2026. Cela limite les capacités excédentaires disponibles pour compenser une perte soudaine d’offre liée au détroit. Par conséquent, toute perturbation se ferait sentir de manière plus aiguë et pendant plus longtemps.
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