Le dollar américain est resté en retrait avant la publication de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) des États-Unis pour le mois de mai, attendue à 12h30 GMT. L’indice du dollar (DXY) cédait légèrement du terrain, autour de 101,52, tout en restant proche du plus haut de plus d’un an atteint mercredi à 101,80.
L’attention se porte sur le PCE « core », l’indicateur d’inflation privilégié par la Réserve fédérale, attendu à 3,4% sur un an, contre 3,3% en avril. Ces chiffres devraient façonner les anticipations de politique monétaire de la Fed, le prochain mouvement étant envisagé à la hausse alors que les prix de l’énergie maintiennent l’inflation à un niveau élevé. Selon CME FedWatch, les marchés intègrent près de 82% de probabilité d’une hausse de taux cette année, et 42,2% de probabilité d’au moins deux relèvements, inversant les attentes antérieures de deux baisses avant que la guerre au Moyen-Orient ne ravive les pressions inflationnistes.
—Force du dollar et persistance des pressions inflationnistes
Nous suivons l’indice du dollar (DXY), qui évolue solidement autour de 106,15, un niveau témoignant d’une vigueur marquée du billet vert. Cela intervient après le dernier rapport sur les dépenses de consommation personnelle (PCE), qui a montré que l’inflation demeure persistante. Tous les regards se tournent désormais vers la prochaine décision de la Réserve fédérale, fin juillet.
L’indice des prix PCE « core », jauge d’inflation privilégiée de la Fed, s’est établi à 2,9% sur un an en mai, en légère hausse par rapport aux 2,8% d’avril. Cette rigidité au-dessus de l’objectif de 2% de la banque centrale alimente les inquiétudes du marché quant à des pressions durables sur les prix. Ces données suggèrent que la lutte contre l’inflation n’est pas encore terminée.
—Positionnement de marché et opportunités de trading
Nous observons cela sur le marché des dérivés, où l’outil CME FedWatch indique désormais une probabilité proche de 65% d’un relèvement de taux de 25 points de base lors de la réunion de juillet. Il s’agit d’un changement notable par rapport à il y a un mois, lorsque le marché anticipait une pause prolongée. Cette réévaluation crée des opportunités claires sur les contrats à terme et options de taux.
Compte tenu de cette incertitude, nous estimons que les traders doivent se préparer à une volatilité accrue sur les marchés de taux américains et sur le DXY dans les semaines à venir. Des stratégies optionnelles, comme l’achat de straddles ou de strangles sur des paires de devises telles que l’EUR/USD, pourraient être efficaces pour tirer parti d’un mouvement de prix significatif, quelle qu’en soit la direction. Cela permet de se positionner avant l’annonce de la Fed sans parier sur un scénario précis.
Nous gardons en mémoire le cycle de resserrement agressif de 2022-2023, qui illustre la rapidité avec laquelle la Fed peut agir lorsque les données d’inflation se révèlent tenaces. Dans cette perspective, nous envisageons des positions longues sur le dollar face à des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes, comme le yen japonais. Les intervenants sur dérivés peuvent s’intéresser à des options d’achat (calls) sur la paire USD/JPY afin d’obtenir une exposition à effet de levier à un renforcement du dollar.
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