Le Corps des gardiens de la révolution islamique (CGRI) iranien a déclaré que le passage en toute sécurité dans le détroit d’Ormuz ne serait autorisé que via des routes désignées par l’Iran. Il a ajouté que toute nouvelle route maritime annoncée sans coordination avec l’Iran était « inacceptable et dangereuse », et a indiqué que la coordination avec la marine du CGRI sur le canal 16 est obligatoire pour les transits. Il a également averti que les navires enfreignant ses instructions de transit s’exposeraient à des mesures.
Les prix du pétrole ont peu réagi. Le WTI s’échangeait autour de 69 dollars, en baisse d’environ 1% sur la séance, et était décrit comme presque revenu à ses niveaux d’avant-guerre malgré ces déclarations.
Décorrélation entre le risque géopolitique et la valorisation du marché pétrolier
Nous observons une forte décorrélation entre le risque géopolitique et la valorisation des marchés. Le CGRI profère des menaces directes visant à contrôler le goulet d’étranglement pétrolier le plus critique au monde, et pourtant le brut WTI se négocie calmement autour de 69 dollars le baril. Cette complaisance constitue une opportunité claire pour les traders dans les semaines à venir.
Le marché semble ignorer le fait que près de 21 millions de barils de pétrole — environ 20% de la consommation quotidienne mondiale — transitent par le détroit d’Ormuz. Des données récentes de l’Energy Information Administration (EIA) américaine confirment que ce volume est resté stable au cours du premier semestre 2026. Toute perturbation, ne serait-ce qu’un jour ou deux, aurait un impact immédiat et sévère sur l’offre mondiale.
Faible volatilité et opportunités de trading malgré des risques sur l’offre
Dans ce contexte, nous estimons que le marché sous-évalue le risque. La volatilité implicite sur le marché du pétrole est inhabituellement faible, l’indice OVX évoluant autour de 28, en net contraste avec des niveaux supérieurs à 50 observés lors de précédentes tensions au Moyen-Orient. Cela rend l’achat d’options d’achat (calls) sur le WTI ou le Brent particulièrement attractif à ce stade.
Pour une prime relativement faible, les traders peuvent s’exposer à un potentiel de hausse significatif. Nous nous intéressons à des options d’achat hors de la monnaie, avec des échéances en août et septembre 2026. Une position modeste et calculée pourrait générer des rendements substantiels si ces menaces iraniennes se traduisaient par des actes, ou même par un incident mineur.
L’histoire montre que ces situations peuvent évoluer très rapidement. Il suffit de se souvenir de l’été 2019, lorsqu’une série d’attaques mineures contre des pétroliers dans la région avait fait bondir les cours de plus de 5% en une seule séance. La rhétorique actuelle du CGRI est bien plus explicite que celle observée à l’époque.
Le marché se concentre actuellement sur des perspectives de demande atones publiées par l’AIE dans un contexte de ralentissement de l’économie mondiale, ce qui plafonne les prix. Cette focalisation, toutefois, crée un angle mort face au choc d’offre potentiel provenant du détroit d’Ormuz. Toute initiative concrète du CGRI pour faire respecter les routes qu’il a déclarées pourrait facilement propulser les prix du pétrole au-delà de 85 dollars le baril.
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