Le taux de participation de l’Australie s’est établi à 66,7 % en mai, en deçà des attentes du marché (66,8 %). Cette lecture indique une part légèrement plus faible que prévu de la population en âge de travailler, soit en emploi, soit en recherche active d’emploi.
L’écart de 0,1 point de pourcentage par rapport au consensus vient compléter le tableau conjoncturel du marché du travail du mois et pourrait influencer l’évaluation des capacités inutilisées. Cela dit, le taux de participation demeure élevé au regard des standards historiques, et l’écart avec les attentes reste limité.
Dynamique du marché du travail et implications pour les taux d’intérêt
Le taux de participation légèrement inférieur aux attentes en mai suggère que le marché du travail australien pourrait perdre un peu de dynamisme. On observe un ajustement des marchés de taux : la courbe de prix pour la réunion d’août de la RBA intègre désormais pleinement l’absence de probabilité de hausse de taux. Les contrats à terme ASX sur le taux interbancaire au jour le jour à 30 jours signalent à présent un biais marqué en faveur d’un statu quo des taux tout au long du troisième trimestre.
Ce glissement des anticipations de taux exerce une pression baissière sur le dollar australien. L’AUD a peiné à conserver ses gains au-delà de 0,6650 face au USD et, la Réserve fédérale américaine restant prudente, l’écart de taux devrait continuer de jouer en faveur du dollar américain. Nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) sur l’AUD/USD avec échéances en juillet et août constitue une manière prudente de se positionner en vue d’un repli potentiel vers 0,6500.
Prudence sur les actions et tendances macroéconomiques plus larges
Pour le marché actions, ces données ajoutent une couche de prudence. Si l’ASX 200 a fait preuve de résilience, un marché du travail en perte de vitesse constitue un indicateur avancé d’un ralentissement des dépenses de consommation, susceptible de peser sur les résultats des entreprises plus tard dans l’année. Nous y voyons une opportunité d’acheter des options de vente de protection sur des ETF exposés aux secteurs bancaire et de la distribution, les plus sensibles à un ralentissement domestique.
Ce chiffre isolé s’inscrit dans une tendance plus large que nous suivons. Les dernières données montrent que les volumes de ventes au détail ont stagné pendant deux trimestres consécutifs et que le dernier CPI trimestriel, bien qu’en baisse, reste « collant » à 3,8 %. Historiquement — notamment dans la période précédant 2019 — un marché du travail en phase d’assouplissement, combiné à un ralentissement de la croissance, a précédé une détente de la RBA et une hausse de la volatilité des marchés.
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