L’or (XAU/USD) a reculé à environ 3 995 $ en début de séance asiatique jeudi, prolongeant sa baisse sous le seuil des 4 000 $ — une première depuis novembre 2025. Ce mouvement s’explique par des anticipations de taux d’intérêt américains plus élevés et par un Dollar américain (USD) plus ferme, qui pèsent sur ce métal non rémunérateur. L’attention se porte désormais sur la publication, plus tard jeudi, de l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) de mai aux États-Unis, un indicateur clé pour évaluer la trajectoire de l’inflation à court terme.
Les anticipations sur les taux se sont tendues après que la Réserve fédérale (Fed) a adopté un ton restrictif lors de sa réunion de juin, tandis que les craintes inflationnistes liées à la guerre en Iran se sont également reflétées dans les prix. Les marchés intègrent une probabilité de 34,2 % d’une hausse de 25 points de base en juillet, contre 8,5 % une semaine plus tôt, et de 66,4 % pour septembre contre 29,1 %, selon l’outil CME FedWatch. Dans l’attente des données PCE, tout signe d’accalmie des tensions sur les prix pourrait affaiblir le billet vert et, par ricochet, apporter un soutien à la matière première libellée en dollars.
Perspectives baissières dans un contexte de Fed restrictive et de risques géopolitiques
Avec la rupture par l’or du support critique à 4 000 $, notre posture immédiate doit être baissière pour les semaines à venir. Le principal moteur est la conviction croissante du marché que la Réserve fédérale adoptera une ligne plus agressive, rendant le métal non rémunérateur moins attractif. Nous considérons cette cassure comme une opportunité d’initier ou de renforcer des positions vendeuses avant la publication de l’inflation, déterminante aujourd’hui.
Le conflit en cours en Iran, qui a ramené le Brent vers 110 $ le baril, continue d’alimenter les inquiétudes inflationnistes et d’ancrer la posture restrictive de la Fed. Cet environnement pénalise les actifs comme l’or qui n’offrent pas de rendement. Historiquement, lorsque la Fed lutte agressivement contre l’inflation — comme en 2022 — l’or sous-performe de manière récurrente.
Opérations stratégiques et positionnement dans un environnement de dollar fort
En amont de la publication du PCE, nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) sur les futures or à échéance août. Nous anticipons un PCE core autour d’un niveau tenace de 3,8 %, ce qui donnerait à la Fed davantage de raisons de relever ses taux et pourrait tirer l’or vers le prochain support proche de 3 925 $. Des prix d’exercice autour de 3 900 $ sont attractifs pour capter ce mouvement baissier attendu.
Cette stratégie est renforcée par la vigueur du Dollar américain, l’indice du dollar (DXY) venant de franchir 107,50 pour la première fois cette année. Un dollar fort renchérit l’or pour les acheteurs étrangers, accentuant la pression sur les prix. Nous pouvons utiliser des produits dérivés pour prendre des positions longues sur le dollar en tant que trade corrélé.
Le changement rapide des probabilités de hausse de taux — avec une hausse en septembre désormais envisagée à 66,4 % — reflète le sentiment de marché du début 2023 avant la dernière série de relèvements. Le message de la Fed est clair, et il ne faut pas se positionner sur un pivot accommodant tant que l’inflation ne montre pas de signes significatifs de refroidissement. Par conséquent, la vente de spreads d’options d’achat (call spreads) au-dessus de 4 050 $ peut également constituer une stratégie viable pour encaisser une prime tout en conservant un biais baissier.
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