Le West Texas Intermediate (WTI) a accentué ses pertes mercredi, cédant plus de 3 %, alors que des cargaisons de brut bloquées dans le détroit d’Ormuz commençaient à revenir sur le marché à la suite d’un accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l’Iran. Le WTI s’échangeait autour de 70,20 dollars le baril, son plus bas niveau depuis début mars, et ce repli a effacé l’essentiel des gains liés au conflit au Moyen-Orient. La décision américaine de suspendre temporairement les sanctions pétrolières visant l’Iran devrait également accroître l’offre sur les marchés mondiaux.
Les flux maritimes ont apporté de nouveaux signes d’un apaisement des perturbations : 72 navires ont quitté le détroit d’Ormuz au cours des dernières 24 heures, transportant 20 millions de barils de pétrole, même si des responsables ont indiqué qu’un retour complet à la normale pourrait prendre quelques semaines. Les États-Unis et l’Iran n’ont pas conclu d’accord définitif, les discussions restant bloquées sur le programme nucléaire iranien et la future gouvernance du détroit, tandis que l’Iran et Oman devraient instaurer des droits de passage pour les navires en transit. Aux États-Unis, les données de l’Energy Information Administration (EIA) ont montré une baisse des stocks de brut de 6,088 millions de barils, contre une diminution attendue de 5,1 millions de barils, après un recul de 8,262 millions de barils la semaine précédente.
Pression baissière immédiate liée à l’augmentation de l’offre
Compte tenu de la chute marquée du WTI vers le bas des 70 dollars, nous estimons que, à très court terme, la voie la plus probable pour le pétrole est orientée à la baisse. La désescalade entre les États-Unis et l’Iran libère un choc d’offre significatif, à mesure que les pétroliers immobilisés dans le détroit d’Ormuz reprennent leurs opérations. Cette hausse rapide du pétrole disponible l’emporte sur la nouvelle haussière d’une baisse des stocks américains.
Nous devrions nous positionner en vue d’une poursuite de la faiblesse des prix en envisageant l’achat d’options de vente (puts). La perspective d’un ajout par l’Iran de plus d’un million de barils par jour à l’offre mondiale, à l’image de ce qui s’était produit après l’accord nucléaire de 2015, pourrait plafonner les prix pendant des mois. Des rapports actuels d’observateurs de l’OPEP+ suggèrent que l’Iran dispose d’au moins 1,2 million de barils par jour de production pouvant être remis sur le marché au cours du prochain trimestre.
Volatilité persistante et risques géopolitiques
Cependant, cette paix reste fragile, et nous devons nous couvrir contre un retournement soudain. Les droits de passage envisagés dans le détroit d’Ormuz, par lequel transite près de 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers, pourraient facilement faire capoter l’accord intérimaire et réintroduire une prime de guerre significative. Cela crée un environnement de forte volatilité, dans lequel les prix pourraient rebondir brutalement.
Le marché des options reflète cette tension, et l’on observe l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) à un niveau élevé de 45, bien au-dessus de sa moyenne historique. Cela indique que les opérateurs intègrent la possibilité de mouvements de prix importants et soudains dans un sens comme dans l’autre. Dès lors, des stratégies profitant de la volatilité, telles que les straddles, pourraient être adaptées pour ceux qui n’ont pas de biais directionnel marqué.
Le récent rapport de l’EIA, faisant état d’une baisse de 6,088 millions de barils des stocks américains de brut, est pour l’instant ignoré. Nous constatons que l’attention du marché se détourne totalement des données hebdomadaires sur les stocks au profit du tableau géopolitique plus large de l’offre. Tant qu’un accord final et stable ne sera pas trouvé au Moyen-Orient, les titres géopolitiques resteront le principal moteur de l’évolution des prix.
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