Les stratégistes marchés émergents de Société Générale estiment que le compte rendu de la Banco Central do Brasil plaide en faveur d’un cycle d’assouplissement probablement ponctué de pauses, avec l’objectif de ramener l’inflation vers la cible de 3% d’ici le 1T28. Le document signale également une préférence pour une trajectoire plus proche des attentes du marché et des analystes afin de limiter la volatilité financière et macroéconomique.
Le compte rendu n’a pas détaillé l’intégralité des motivations de la baisse de taux de 25 pdb décidée la semaine dernière, tout en soulignant des risques haussiers sur l’inflation. L’attention se porte désormais sur le rapport trimestriel d’inflation attendu demain, qui pourrait apporter de nouvelles indications sur la trajectoire de politique monétaire. Sur les marchés, l’USD/BRL était décrit comme se rapprochant de sa moyenne mobile à 200 jours, à 5,25.
Politique de la banque centrale et attentes du marché
Nous considérons que la stratégie de la banque centrale brésilienne — un cycle d’assouplissement entrecoupé de pauses — envoie un signal clair d’une volatilité cantonnée dans une fourchette à court terme. L’institution cherche à maîtriser les anticipations d’inflation tout en orientant les taux à la baisse, ce qui entretient l’incertitude. Cet environnement se prête particulièrement à des stratégies sur dérivés capables de tirer parti des fluctuations de prix sans prise de position directionnelle marquée.
Avec un taux Selic actuellement à 9,75% et des données d’inflation de mi-mois (IPCA-15) de mai 2026 restées fermes à 4,1%, le prochain rapport trimestriel d’inflation constitue un catalyseur déterminant. Nous nous attendons à une réaction marquée du marché à tout écart par rapport au consensus. Cette publication devrait peser sur la décision de la banque centrale lors de la prochaine réunion: pause dans le cycle de baisse ou nouvelle réduction limitée.
La paire USD/BRL approche un niveau technique important, sa moyenne mobile à 200 jours située à 5,25. Historiquement, cette moyenne a souvent joué un rôle de pivot, et les franchissements à la hausse ont fréquemment débouché sur un affaiblissement durable du real. À ce stade, le spot évolue autour de 5,23, rendant les prochaines séances particulièrement cruciales.
Stratégies de trading dans un contexte d’incertitude sur l’inflation
Compte tenu de l’incertitude, nous jugeons pertinent d’acheter de la volatilité via des options dans les semaines à venir. Un straddle acheteur sur les futures USD/BRL — consistant à acheter simultanément un call et un put au même prix d’exercice — positionnerait un investisseur pour bénéficier d’un mouvement significatif dans un sens ou dans l’autre après la publication du rapport d’inflation, tout en se couvrant contre le caractère imprévisible de la prochaine décision de la banque centrale.
Pour les intervenants anticipant un nouvel affaiblissement du real, nous suggérons des call spreads sur l’USD/BRL. Cette approche consiste à acheter un call et à en vendre un autre avec un prix d’exercice plus élevé, ce qui réduit le coût initial tout en permettant de profiter d’une hausse du taux de change au-delà de 5,25. Cette stratégie à risque défini est cohérente avec l’idée que, si le real est susceptible de se déprécier, la volonté de la banque centrale de limiter la volatilité devrait empêcher un mouvement explosif.
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