Le Dow Jones Industrial Average a progressé d’environ 1 % mercredi, terminant près de 52 200 après avoir atteint environ 52 250, et évoluant juste en deçà de la zone record autour de 52 300. La hausse a suivi le repli du brut, les deux principales références cédant environ 4 %, et a également été soutenue par la détente des rendements des Treasuries américains, le 10 ans repassant sous 4,5 %. La rotation hors de la technologie après un à-coup du Nasdaq mené par les semiconducteurs a favorisé la composition plus « value » du Dow, tandis que le remplacement prévu de Verizon par Alphabet renforce l’empreinte technologique ; l’action Alphabet a progressé à la suite de cette annonce d’inclusion dans l’indice.
En séance, l’indice s’est redressé depuis environ 51 550, gagnant près de 700 points jusqu’à la clôture alors que le Stoch RSI en cinq minutes est passé de faibles chiffres à un chiffre à environ 88. Sur une base quotidienne, le Stoch RSI se situe autour de 55 et progresse, avec un cours au-dessus de l’EMA 50 jours proche de 50 300. L’attention se porte désormais sur la publication jeudi à 12h30 GMT du Core PCE, attendu à 0,3 % sur un mois et 3,4 % sur un an, soit dans chaque cas 0,1 point de pourcentage au-dessus des précédentes lectures ; le PCE « headline » est anticipé près de 4 % en rythme annuel, en parallèle du PIB définitif du premier trimestre, des biens durables et des inscriptions au chômage. La Fed a maintenu son taux à 3,75 %. Les niveaux clés incluent des résistances à 52 250 et 52 300, puis 52 500, et des supports à 52 000 puis 51 550.
Retournement du Dow sur fond d’inflation plus forte que prévu et de rendements en mouvement
L’optimisme du marché était prématuré, les données de Core PCE de la semaine dernière s’étant révélées élevées à 0,4 % sur le mois, au-dessus des attentes. Cela confirme la tonalité récemment hawkish de la Fed et replace son taux directeur de 3,75 % dans une nouvelle perspective. Nous interprétons l’échec du rallye au niveau de 52 300 comme une conséquence directe de cette surprise inflationniste.
Le soutien lié à la baisse des prix du pétrole s’est également affaibli. Si l’actualité géopolitique a provoqué un repli ponctuel, le dernier rapport de l’EIA a fait état d’une hausse surprise des stocks de 3,1 millions de barils, suggérant un possible ralentissement de la demande. Plus important encore, le rendement du Treasury à 10 ans est remonté à 4,65 % à la suite des chiffres d’inflation, mettant directement sous pression les valeurs du Dow sensibles aux taux.
Risques et positionnement stratégique dans un contexte de repricing
Compte tenu de ce retournement, nous estimons que le VIX, actuellement proche d’un plus bas de 13, sous-évalue le risque d’un repli plus profond. Nous envisageons l’achat de puts de protection sur l’ETF DIA, en ciblant spécifiquement des strikes sous le support de 51 550. Cela offre un moyen peu coûteux de couvrir des positions longues ou de se positionner sur une poursuite de la baisse.
La rotation de la tech vers les valeurs « value » du Dow paraît désormais vulnérable. Ce trade reposait entièrement sur la baisse des rendements, une tendance qui s’est nettement inversée. L’ajout récent d’Alphabet à l’indice rend aussi le Dow plus corrélé à la big tech, ce qui réduit son efficacité en tant que pur positionnement « value ».
Historiquement, lorsqu’un rallye construit sur des espoirs de baisse des taux se heurte à des données d’inflation élevées, les premiers niveaux de support constituent des tests déterminants de la conviction du marché. Pour nous, tous les regards sont tournés vers 51 550, qui avait servi de rampe de lancement au récent rallye avorté. Une cassure nette en dessous signalerait que le marché reprice un scénario de taux « plus élevés plus longtemps », et nous anticiperions un mouvement rapide vers la moyenne mobile 50 jours située autour de 50 300.
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