L’EUR/USD a passé l’essentiel de l’année écoulée enfermé dans une fourchette de 1,14 à 1,20, avec une moyenne autour de 1,17, et le contexte de faible volatilité a eu tendance à amplifier même des cassures modestes. En janvier, la paire est passée de sous 1,16 à au-dessus de 1,20, avant de retomber à 1,18 en deux semaines ; plus tard, elle est passée de plus de 1,18 mi-avril à sous 1,14 mi-juin. Avec une volatilité étouffée, les prévisions se sont resserrées tandis que les tailles de position ont augmenté : un mélange qui peut transformer une sortie de range en mouvement douloureux, susceptible au final de plafonner la poursuite.
Les signaux techniques ont fortement oscillé. Le RSI a signalé l’euro comme surévalué, puis sous-évalué, puis à nouveau surévalué en l’espace de quelques semaines en janvier, tandis qu’en mars il a clignoté « survendu » à mesure que l’EUR/USD s’approchait de 1,14 et que ce niveau tenait. Dans ce contexte, la lecture la plus récente est que le rallye du dollar paraît tendu au regard de l’action des prix récente. Consensus Economics a classé un scénario EUR/USD à 1,12 pour la même période l’an prochain comme le plus bas dans son rapport de juin, publié alors que la paire évoluait juste au-dessus de 1,15 ; depuis, les anticipations sur la Fed et la BCE ont été réajustées et le prochain mouvement est présenté comme dépendant des données.
Fourchette de négociation récente et volatilité
Nous constatons que l’EUR/USD a passé l’essentiel du dernier trimestre dans une fourchette étroite comprise entre 1,08 et 1,10. La volatilité implicite a nettement reculé, l’indice de volatilité des devises de Deutsche Bank ayant récemment touché un point bas à 6,5. Cet environnement de faible volatilité signifie que même de faibles mouvements hors de cette zone peuvent paraître beaucoup plus importants et déclencher un effet domino.
Le récent rebond depuis 1,06 a semblé abrupt, mais le RSI indique désormais que le mouvement est étiré par rapport aux dynamiques récentes. Nous avons observé des signaux similaires en mars lorsque la paire a touché 1,10, avant de se retourner rapidement. C’est pourquoi, même ceux d’entre nous qui privilégient les fondamentaux surveillent les niveaux techniques comme le RSI plus attentivement que d’habitude.
Politique des banques centrales et stratégies de trading
Les anticipations sur la Fed et la BCE semblent avoir été réinitialisées par le marché, créant cette pause. Avec une inflation américaine des services hors logement (« core services ») qui reste tenace au-dessus de 4,8 % et un IPC de la zone euro remonté à 2,6 %, les deux banques centrales sont en mode attentiste. Il faudra de nouvelles données sur l’emploi et l’inflation pour impulser la prochaine jambe significative de ce mouvement.
Dans ce contexte, vendre de la volatilité semble être l’approche la plus logique pour les prochaines semaines. Nous estimons que des stratégies telles que des strangles vendeurs ou des iron condors sur l’EUR/USD, centrés sur la zone 1,07-1,11, pourraient être efficaces pour capter des primes. Toutefois, la faible volatilité a probablement encouragé des tailles de position plus importantes, de sorte que toute sortie de la fourchette pourrait provoquer suffisamment de « douleur » pour limiter l’ampleur du mouvement.
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