Le prix du cuivre a grimpé à environ 10 800 $ la tonne, son niveau le plus élevé depuis mai de l’année dernière. Cette hausse reflète celle de l’année précédente, qui était due aux craintes de perturbations dans l’exploitation minière, notamment après la fermeture d’une mine majeure au Panama.
Ces préoccupations antérieures n’ont pas entraîné de problèmes de production, les fonderies de cuivre chinoises maintenant une production stable malgré des discussions sur des limites de capacité. Par conséquent, les prix élevés ont finalement été corrigés au second semestre de l’année. Dans ces circonstances, les niveaux de prix actuels pourraient ne pas refléter les conditions réelles du marché.
Nous observons un schéma familier sur le marché du cuivre, avec des prix approchant 10 800 $ la tonne, faisant écho à la hausse de mai 2024. Tout comme nous étions sceptiques à l’époque, il y a des raisons d’être prudent maintenant quant à ces niveaux justifiés par des fondamentaux. Le risque d’une correction de prix, semblable à celle que nous avons vue au second semestre de 2024, semble élevé.
Les données récentes montrent que les stocks combinés de cuivre du LME et de la SHFE ont en réalité augmenté de 8 % au cours du mois dernier pour atteindre 245 000 tonnes, ce qui est contraire aux attentes dans un marché tendu. Cette accumulation suggère que la demande physique ne suit pas le rallye des prix. La situation est différente du début de 2024 lorsque les stocks diminuaient de manière plus constante.
De plus, la production des fonderies en Chine reste robuste, avec les dernières données de septembre 2025 montrant une augmentation de la production de 4,5 % par rapport à l’année précédente. Malgré des discussions en cours sur des réductions coordonnées potentielles, la production réelle n’a pas été réduite. Cette forte dynamique de production rappelle le scénario de 2024, où les discussions sur des réductions ne se sont pas traduites par des actions.
En examinant le positionnement du marché, le dernier rapport sur l’engagement des traders montre que les positions nettes longues spéculatives sont à un niveau élevé en 20 mois. Cela indique que le rallye actuel est largement alimenté par des flux financiers plutôt que par des acheteurs industriels. De telles opérations surchargées sont souvent vulnérables à des retournements brusques une fois le récit changé.
Pour les traders de produits dérivés, cela suggère que des positions baissières pourraient être envisagées dans les semaines à venir. Acheter des options de vente avec des échéances en novembre ou décembre 2025 offrirait un moyen de se positionner avec un risque défini pour une éventuelle baisse vers le niveau de 9 500 $. Alternativement, vendre des options d’achat hors de la monnaie ou établir des spreads d’appels baissiers pourrait capitaliser sur la volatilité décroissante si le prix stagne.
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