Facteurs contribuant à l’inflation
Les réductions des taux de la banque centrale sont perçues comme motivées par des considérations politiques plutôt que comme des mesures efficaces contre l’inflation. Malgré des chiffres d’inflation inattendus, il est peu probable que la banque centrale cesse de diminuer les taux. Bien que la pression politique soit moins évidente, l’équipe de politique économique pourrait considérer que la politique actuelle est insoutenable. Il est possible que le rythme des réductions de taux ralentisse de 250 points de base à 100-150 points de base, mais les mesures économiques globales manquent. La banque centrale pourrait utiliser des outils de politique secondaires, qui pourraient ne pas contrôler l’inflation efficacement, entraînant une volatilité accrue pour la lira.
Impact sur la monnaie et stratégie
Les dernières données sur l’inflation de septembre 2025 ont confirmé la tendance que nous avons observée, avec l’indice des prix à la consommation (IPC) enregistrant une hausse annuelle de 65,2%. Cette réaccélération montre que les facteurs uniques ayant affecté les prix en 2023 et 2024 étaient des symptômes d’un problème plus profond et persistant. Les composants fondamentaux de l’inflation sont à l’origine de cette augmentation, signalant que les pressions sur les prix sont désormais solidement ancrées dans l’économie.
Ce développement n’est pas surprenant, car nous avons vu la banque centrale poursuivre son cycle de baisse des taux motivé politiquement au cours de l’année passée. Depuis fin 2024, la CBT a réduit son taux directeur de 1 500 points de base, atteignant 25%, même si l’inflation est passée de 40% à plus de 60%. Cela suit le même schéma que nous soupçonnions, où l'”expérience de politique conventionnelle” a été abandonnée en raison d’un manque de patience de la part des décideurs.
Avec une inflation à 65% et des taux d’intérêt à 25%, le rendement réel profond et négatif de la Turquie rend la détention de la lira peu attrayante. La monnaie reflète cette réalité, avec le taux de change USD/TRY se maintenant maintenant au-dessus du niveau de 48,00. Cette dépréciation prévisible, qui a été de près de 40% par an pendant plus de deux ans, ne montre aucun signe de ralentissement.
Pour les traders, cet environnement suggère de se positionner pour une faiblesse continue de la lira et une volatilité accrue dans les semaines à venir. La CBT a montré qu’elle ne reviendrait pas sur sa décision de diminuer les taux, ce qui signifie que le principal facteur de dépréciation de la lira reste fermement en place. Toute tentative d’utiliser des outils de politique secondaires, comme nous l’avons vu échouer durant la période 2021-2022, sera probablement inefficace encore une fois.
Par conséquent, acheter des options d’achat USD/TRY ou des options de vente TRY s’avère une stratégie prudente pour tirer profit de la baisse continue attendue. La volatilité implicite d’un mois est déjà élevée, se maintenant autour de 35%, mais la certitude politique concernant le chemin de la banque centrale suggère qu’il y a encore de la valeur dans ces positions. Nous anticipons que toute légère hausse de la lira sera de courte durée et devrait être considérée comme une opportunité d’entrer sur des positions courtes.
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