Prix de marché et implications pour la politique monétaire
Les marchés intègrent 15 points de base (pbs, soit 0,15 point de pourcentage) de resserrement de la BoJ pour avril (hausse des taux ou politique moins accommodante). MUFG indique qu’un prochain discours du vice-gouverneur Himino sera suivi pour voir si ce scénario d’avril est confirmé. MUFG précise qu’en l’absence de confirmation, le yen pourrait encore se déprécier face au USD/JPY (taux de change dollar américain/yen) et face à d’autres devises du G10 (groupe de grandes monnaies de pays avancés). Le yen japonais sous-performe après la nomination d’universitaires perçus comme favorables à des mesures de soutien, Toichiro Asada et Ayano Sato, au conseil de la BoJ. Asada est connu pour soutenir des mesures de relance (stimulation de l’économie), ce qui crée un biais vers un yen plus faible. Cela remet en cause les attentes du marché d’un resserrement rapide. On observe que les marchés de dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, par exemple des contrats sur taux) intègrent environ 15 pbs de resserrement pour la réunion d’avril. Cependant, les données récentes rendent cela moins probable : l’inflation « core » (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) de janvier est ressortie à 1,8%, sous l’objectif de la banque centrale. Cette inflation modérée, combinée à un PIB (produit intérieur brut, mesure de la production économique) du T4 2025 en baisse de 0,2%, donne aux nouveaux membres plus « dovish » (accommodants, donc plutôt favorables à des taux bas) peu de raisons d’accélérer une hausse des taux.Risque clé pour les traders sur le yen
Avec le recul, on a vu à quel point la BoJ a été prudente après sa sortie historique, mais hésitante, des taux négatifs en 2024 (taux directeur inférieur à zéro). Tout au long de 2025, la normalisation (retour progressif à une politique plus « normale », donc moins de soutien) a été plus lente que prévu par le marché. Ce schéma suggère que les attentes d’un ton « hawkish » (restrictif, donc favorable à une hausse des taux) ont plus de chances d’être déçues que l’inverse. L’événement clé des prochaines semaines est le discours du vice-gouverneur Himino. Si son ton n’est pas clairement restrictif et ne soutient pas une hausse en avril, on peut s’attendre à une révision rapide des anticipations de marché et à de nouvelles ventes de yen. Se positionner via des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix fixé), comme acheter des options d’achat (calls, droit d’acheter) sur USD/JPY, peut être une façon de se protéger ou de profiter d’une baisse possible du yen. Actuellement, avec l’USD/JPY autour de 152,50, l’incertitude augmente. La volatilité implicite à un mois (niveau de variations attendu par le marché, déduit du prix des options) est montée à 9,5% avant le discours, signe que le marché s’attend à un mouvement. Si Himino ne signale pas de hausse, la paire pourrait viser des niveaux plus élevés, car les attentes de taux seraient revues à la baisse. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
