Signaux de la structure du marché
Les écarts entre échéances au LME (différence de prix entre une livraison proche et une livraison plus lointaine) sont en fort contango (les prix à terme sont plus élevés que le prix au comptant, ce qui signale une offre abondante), ce qui indique une bonne disponibilité à court terme. Un passage vers des écarts plus serrés (différences plus faibles entre échéances) nécessiterait probablement une baisse nette des stocks, à la fois en Chine et dans les entrepôts du LME. Le marché montre des signes précoces de reprise de la demande, mais des niveaux de stocks élevés peuvent limiter un resserrement à court terme. L’attention se porte sur le fait de savoir si l’arbitrage à l’import (possibilité de profit en achetant sur un marché et en revendant sur un autre, après coûts) reste ouvert et aide à faire baisser les stocks du LME, en plus d’une baisse des stocks SHFE plus rapide que la normale saisonnière. Les données LME COTR (Commitments of Traders Report, rapport sur le positionnement des catégories d’investisseurs) montrent que les fonds ont réduit leur position acheteuse nette (différence entre positions acheteuses et vendeuses) sur le cuivre de 3 393 lots à 33 882 lots, un plus bas depuis octobre 2023. Les gestionnaires d’actifs ont réduit la position acheteuse nette sur l’aluminium de 4 486 lots à 92 972 lots, tandis que la position acheteuse nette sur le zinc a baissé de 844 lots à 44 587 lots. Nous nous souvenons qu’à cette période en 2025, le marché faisait face à des stocks élevés et à des ventes spéculatives (ventes motivées par des paris de marché plutôt que par un besoin industriel), alors même que la demande chinoise commençait à peine à se réveiller après les fêtes. Aujourd’hui, la situation s’est inversée, avec des stocks de cuivre au LME en baisse de plus de 60 % sur un an, à des plus bas de plusieurs années autour de 75 000 tonnes. Ce resserrement de l’offre (moins de métal disponible par rapport à la demande) a soutenu les prix, qui tiennent désormais au-dessus de 14 500 $/t.Positionnement et stratégie
Le fort contango qui signalait une offre abondante début 2025 s’est transformé en backwardation (le prix au comptant est plus élevé que les prix à terme, ce qui signale un besoin immédiat de métal), durable, avec un écart comptant–trois mois affichant actuellement une prime de 80 $/t. Cela indique un besoin urgent de métal physique (métal réellement livrable, pas seulement un contrat). Cette situation est renforcée par la prime Yangshan, désormais proche de 110 $/t, alors que l’effort chinois sur les infrastructures d’énergie propre (réseaux, solaire, éolien, véhicules électriques, etc.) s’accélère. Ce sont des signes clairs que la demande a dépassé l’offre disponible à court terme. La prudence de début 2025, où les fonds réduisaient leurs positions acheteuses nettes, a laissé place à une confiance élevée. Les positions acheteuses nettes des gestionnaires sur le cuivre sont désormais proches de 85 000 lots, ce qui montre un consensus haussier très chargé (beaucoup d’investisseurs sont du même côté). Ce positionnement important suggère que, même si la tendance reste à la hausse, le marché est exposé à des replis brusques en cas de mauvaise nouvelle.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
