Négociations de paix potentielles
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Dépendance de la sentiment du marché américain
Le EUR/USD se négocie près de 1,1520, sa direction étant presque entièrement dépendante de la sentiment du marché américain. Nous avons vu le S&P 500 grimper de 2% la semaine dernière et le VIX descendre en dessous de 15, ce qui suggère qu’un chemin vers 1,160 est possible si cette stabilité se poursuit. Cependant, la publication de l’IPC américain ce vendredi est un obstacle majeur, et une lecture supérieure à l’attente de 2,8% pourrait rapidement freiner cet élan.
Étant donné le risque binaire des données de l’IPC, nous croyons que les positions longues à l’achat sont risquées. Une meilleure approche consisterait à acheter des options d’achat EUR/USD à court terme avec un prix d’exercice à 1,160 ou légèrement au-dessus. Cette stratégie capte le potentiel de hausse d’une faible inflation tout en définissant strictement la perte maximale si les données sont élevées.
Un facteur significatif, mais actuellement ignoré, est la spéculation autour d’un cessez-le-feu entre l’Ukraine et la Russie. Des rapports sur un potentiel sommet trilatéral à Budapest début novembre prennent de l’ampleur. Si un cessez-le-feu est annoncé, nous pourrions voir une réaction positive marquée dans l’euro qui n’est actuellement pas pris en compte par le marché.
Cette possibilité de trêve introduit un résultat binaire, en faisant un scénario idéal pour les transactions de volatilité. Nous envisageons d’acheter des options d’achat et de vente peu coûteuses (une stratégie appelée strangle) arrivant à échéance fin novembre. Cette position profiterait d’un grand mouvement dans les deux sens, que ce soit à partir d’un rallye de l’euro en raison de la paix ou d’une montée du dollar si les négociations échouent.
Nous surveillons également l’écart OAT-Bund à 10 ans, qui s’est stabilisé à 78 points de base après la dégradation de la note de la dette française par le S&P. Bien que élevé, cela reste éloigné des niveaux de crise de plus de 190 points de base observés en 2012, ce qui indique que la stabilité politique contient actuellement les inquiétudes fiscales. Un mouvement au-dessus de 85 points de base, cependant, signalerait un stress renouvelé et serait un facteur négatif pour l’euro.
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