La croissance du PIB de la Chine pour le troisième trimestre de 2025 était de 4,8 % par rapport à l’année précédente, correspondant aux attentes du marché. Cependant, les disparités de croissance suscitent des inquiétudes quant à un ralentissement potentiel alors que la production industrielle et les exportations commencent à diminuer. La consommation finale et les exportations nettes de biens et de services ont maintenu leurs contributions respectives à 2,7 points et 1,2 points. La formation brute de capital a chuté à 0,9 point contre 1,3 point au trimestre précédent, ce qui suggère un environnement d’investissement prudent.

Prévisions de Croissance du PIB de la Chine

Le PIB de la Chine devrait croître de 5,0 % en 2025, avec un taux de croissance requis de 4,5 % au quatrième trimestre. L’impact des tarifs américains devrait affecter la croissance en 2026, avec des prévisions maintenues à 4,2 %. Les taux d’intérêt de référence à un an et à cinq ans sont restés inchangés en octobre. La Banque Populaire de Chine (PBOC) prévoit de maintenir une politique monétaire accommodante, en maintenant la liquidité pour soutenir les obligations gouvernementales et les marchés. Avec les réductions de taux prévisibles de la Réserve fédérale américaine et des pressions de déflation domestiques, la PBOC pourrait abaisser les taux d’intérêt de 10 points de base plus tard dans l’année, et une réduction de 50 points de base du ratio de réserve des banques pourrait être à venir. Des discussions concernant le quinquennat de la 15e planification auront lieu lors du Quatrième Plénum, avec des annonces attendues au Congrès National Populaire en mars 2026. Étant donné les signaux économiques mitigés en Chine à ce jour, le 21 octobre 2025, nous observons un cas clair pour des stratégies de produits dérivés. Le chiffre de PIB masquent une faiblesse sous-jacente, particulièrement alors que la croissance de la production industrielle de septembre a ralenti à 4,1 %, le chiffre le plus bas depuis le bref pic de réouverture début 2024. Ce refroidissement, combiné à une contraction des exportations de 1,5 % le mois dernier, suggère des stratégies d’options qui parient contre les actifs liés à l’industrie.

Politique Monétaire et Considérations Monétaires

La Banque Populaire de Chine devrait maintenir une politique accommodante, ce qui indique une faiblesse de la monnaie. Avec la banque centrale prête à réduire les taux plus tard cette année, nous anticipons une pression supplémentaire à la baisse sur le yuan, le couple USD/CNH pourrait tester le niveau de 7,40 dans les semaines à venir. Les traders devraient envisager d’acheter des options d’achat sur USD/CNH ou d’établir des positions à terme pour tirer parti de cette dépréciation attendue. Cette semaine est critique en raison du Quatrième Plénum, qui se termine jeudi et créera une incertitude à court terme. Nous avons vu la volatilité implicite sur les options de l’indice technologique Hang Seng atteindre un niveau maximum de trois mois de 35 % avant l’événement. Cet environnement est idéal pour des stratégies basées sur la volatilité comme l’achat de straddles ou de strangles sur les ETF équitables chinois clés, qui profiteraient d’un mouvement important du marché dans chaque direction après les annonces de politiques. L’attente d’un assouplissement monétaire en Chine est également renforcée par les mesures politiques à l’étranger. L’outil CME FedWatch évalue désormais une probabilité de 75 % d’une réduction de taux de 25 points de base par la Réserve fédérale américaine lors de sa réunion de décembre 2025. Cette tendance mondiale à l’assouplissement offre à la PBoC davantage de marge de manœuvre pour agir sans déclencher des sorties excessives de capitaux, renforçant notre opinion pessimiste sur le yuan pour le reste de l’année. Bien que le tableau économique global ralentisse, la combinaison de l’injection de liquidités prévue par la PBoC et d’une politique axée sur la consommation pourrait favoriser les actions domestiques. Nous voyons des signes précoces de divergence, où le marché A-share domestique pourrait surperformer par rapport à une monnaie en déclin. Par conséquent, les traders pourraient structurer des positions longues sur les contrats à terme de l’indice China A50 tout en maintenant une exposition courte au CNH.

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