La baisse de la productivité du travail au Canada
La forte baisse de 1,0 % de la productivité du travail au T2 2025 est un signal préoccupant pour la santé de l’économie canadienne. Cela suggère une faiblesse structurelle sous-jacente, ce qui rend généralement une monnaie moins attrayante pour les investisseurs. Nous observons donc un sentiment baissier accru envers le dollar canadien, les traders considérant des options de vente sur les contrats à terme en CAD.
Ce chiffre de productivité médiocre pose un dilemme pour la Banque du Canada, surtout alors que la dernière lecture de l’inflation pour août 2025 est restée stable à 2,8 %, bien au-dessus de l’objectif de la banque. Alors qu’une économie en ralentissement augmenterait normalement les paris sur des réductions des taux d’intérêt, une productivité en baisse est intrinsèquement inflationniste, ce qui pourrait obliger la banque à maintenir les taux plus élevés plus longtemps. Cette incertitude pousse les traders à réévaluer leurs attentes concernant les taux, abaissant la probabilité implicite d’une réduction des taux en 2025 en dessous de 40 % pour la première fois cette année.
Pour le marché boursier, ces données indiquent directement une pression sur les bénéfices et les marges des entreprises. Nous prévoyons que cela pèsera sur l’indice S&P/TSX 60, qui a déjà connu des performances médiocres depuis juillet 2025. Par conséquent, des stratégies de protection telles que l’achat d’options de vente sur des fonds indiciels du marché deviennent une approche plus courante pour se couvrir contre un éventuel ralentissement.
Implications pour le marché
Cet environnement économique rappelle les pressions de stagflation que nous avons observées pendant certaines parties de 2023, où la croissance lente et l’inflation persistante ont créé un paysage difficile. Le mélange actuel de faible productivité et d’inflation persistante suggère que la volatilité du marché est susceptible d’augmenter. Les traders doivent se préparer à des fluctuations de prix plus larges des actifs canadiens dans les semaines à venir.
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