Confusion du Marché sur les Signaux Économiques
Ils préviennent que les marchés pourraient mal interpréter la situation, confondant les risques de récession avec la stagflation. Malgré une demande de main-d’œuvre diminuée, une réduction de 802 000 dans la main-d’œuvre étrangère depuis avril a maintenu la stabilité du marché du travail. BofA souligne que la croissance des salaires et le revenu total du travail restent robustes. Avec une inflation toujours au-dessus de l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale, toute réduction des taux pourrait être prématurée sans signes de ralentissement économique. Le président de la Réserve fédérale, Powell, devrait accepter une croissance de l’emploi plus faible tant que le chômage reste stable, priorisant le contrôle de l’inflation plutôt que des préoccupations liées à l’emploi. Nous voyons des marchés dérivés qui anticipent maintenant plus de 90 % de chances d’une réduction des taux lors de la réunion de septembre de la Réserve fédérale. Cette réaction est directement liée au rapport sur les emplois de juillet moins bon que prévu, qui n’a affiché un gain que de 110 000 emplois contre une attente de 180 000. Des révisions significatives à la baisse des données de mai et juin ont amplifié ce sentiment. Malgré cela, nous croyons que la Réserve fédérale maintiendra les taux stables tout au long de 2025. Le facteur crucial est que l’inflation reste persistante, avec le dernier chiffre de l’indice de prix des dépenses de consommation (Core PCE) de juin à 3,1 %, toujours significativement au-dessus de l’objectif de 2 %. Cette situation ressemble davantage à de la stagflation qu’à une simple récession, compliquant le chemin de la Réserve fédérale.Opportunités dans la Volatilité
Les traders devraient regarder au-delà du chiffre d’emploi principal et se concentrer sur la tension du marché du travail. La récente baisse de la main-d’œuvre étrangère a maintenu l’offre de travailleurs contrainte, empêchant une augmentation significative du chômage qui est resté stable près de 4,1 % durant une grande partie de l’année. Avec les revenus horaires moyens encore en croissance à un rythme annuel de 3,9 %, les pressions salariales sous-jacentes persistent. Nous avons déjà vu cette divergence, en particulier en regardant 2023. Tout au long de cette année, les marchés ont continuellement anticipé des réductions de taux de la Réserve fédérale qui n’ont pas eu lieu, les responsables privilégiant la lutte contre l’inflation à la prévention d’un ralentissement. La situation actuelle semble similaire, la Réserve fédérale étant probablement prête à tolérer une croissance plus faible pour garantir la victoire sur l’inflation. Cette déconnexion entre le prix du marché et la politique potentielle de la Réserve fédérale crée une opportunité dans la volatilité. Les options sur les contrats à terme sur les taux d’intérêt, tels que ceux liés au taux de financement sécurisé à un jour (SOFR), sous-estiment probablement le risque d’une surprise hawkish lors de la réunion du 17 septembre. Les traders devraient envisager des stratégies qui profitent d’une augmentation de la volatilité implicite avant cet événement. Pour ceux qui ont une forte conviction dans le scénario “pas de réduction”, les spreads calendrier dans les contrats à terme SOFR pourraient être attrayants. Cela implique de vendre les contrats à court terme (comme septembre ou décembre 2025) qui ont fortement intégré des réductions, tout en achetant des contrats à plus long terme. Une telle position serait rentable si la Réserve fédérale maintient ferme sa position, faisant remonter le début de la courbe des rendements.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
