La Banque du Japon (BoJ) surveille de près les effets des hausses de tarifs américains sur les entreprises japonaises, ce qui pourrait initialement affecter la rentabilité ou le volume des exportations. La BoJ prévoit d’évaluer comment ces risques influencent leurs prévisions de prix à travers les comportements de salaire et de prix des entreprises.
Les ajustements de la politique monétaire sont nécessaires pour équilibrer les risques liés à la stabilité économique et des prix. La BoJ vise à soutenir l’activité économique en maintenant des conditions financières accommodantes dans un contexte d’incertitude élevée.
L’assouplissement monétaire à grande échelle était jugé essentiel, mais cela entraîne des coûts. La BoJ pense qu’une stratégie de sortie réussie déterminera l’impact positif de l’assouplissement monétaire sur l’économie japonaise.
Le vice-gouverneur Uchida a commenté sur l’économie japonaise, affirmant qu’elle avait montré une modeste reprise.
Nous croyons que les commentaires signalent une approche très prudente pour un resserrement monétaire supplémentaire, créant des opportunités sur les marchés des devises. Le différentiel de taux d’intérêt significatif entre le Japon et les États-Unis, actuellement supérieur à 5 %, est le principal moteur de la faiblesse du yen. Ses remarques suggèrent que cette pression fondamentale est peu susceptible de changer dans un avenir proche.
Le souci des hausses de tarifs américains impactant la rentabilité des exportations survient alors que l’économie japonaise montre déjà des signes de faiblesse. Avec un PIB du Japon se contractant de 2,0 % en rythme annualisé au premier trimestre de 2024, les décideurs seront réticents à augmenter les coûts d’emprunt. Cela renforce notre avis selon lequel tout ajustement de politique sera lent et mesuré.
Sa déclaration sur l’examen du comportement de fixation des salaires des entreprises est particulièrement pertinente compte tenu des données récentes. Bien que les négociations printanières “shunto” aient obtenu les plus grandes augmentations de salaires en plus de trois décennies, dépassant 5 %, nous devons attendre de voir si cela se traduit par une consommation soutenue. La banque centrale n’agira pas de manière préventive uniquement sur la base des chiffres des salaires.
Cette nécessité d’équilibrer les risques est soulignée par les dernières données sur l’inflation. L’inflation sous-jacente du Japon a ralenti à 2,2 % en avril, atteignant l’objectif officiel mais perdant de l’élan. Cela donne aux responsables la justification de maintenir des conditions financières accommodantes pour soutenir l’économie.
Étant donné le désir clair des responsables d’éviter de perturber la reprise modérée, nous nous attendons à ce que la volatilité des devises reste élevée. Avec le taux de change USD/JPY atteignant récemment des sommets de 34 ans près de 157, les traders de dérivés pourraient utiliser des options pour parier sur des oscillations de prix continues plutôt que dans une direction spécifique. La position prudente de la politique rend peu probable une appréciation soudaine du yen.
L’accent mis sur une sortie de politique “orthodoxe” suggère un chemin prévisible et bien annoncé, contrairement à l’ère passée d’assouplissement à grande échelle. Historiquement, une telle divergence claire de politique favorise des tendances durables.
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