La Banque populaire de Chine, pour la prochaine session de trading, a fixé le taux de référence du yuan à 7.1460, dépassant le taux prévu de 7.1635. Ce taux permet une fluctuation de plus ou moins 2 % par rapport au taux de référence quotidien. Le yuan offshore se négocie sans restrictions de plage. Ce taux plus fort que prévu peut être interprété comme un message direct de la PBOC.
Cette fixation indique une hausse pour le yuan, étant améliorée de 175 points par rapport aux prévisions précédentes, et reflète le taux le plus fort depuis le 8 novembre de l’année dernière. La clôture précédente était à 7.1707.
De plus, dans le cadre des opérations de marché ouvert, la PBOC a injecté 214,8 milliards de yuans par le biais d’un accord de rachat inversé de 7 jours à 1,4 %. Compte tenu de l’échéance de 87,1 milliards de yuans aujourd’hui, cela conduit à un drainage net de 127,7 milliards de yuans.
Nous devons interpréter cette fixation agressive comme un signal clair des décideurs pour stopper la récente dépréciation du yuan. Cette action place effectivement un plafond sur le taux de change USD/CNY à court terme. Les traders de dérivés devraient donc s’éloigner des stratégies pariant sur une faiblesse significative du yuan.
Ce mouvement est soutenu par des fondamentaux économiques améliorés, avec l’indice PMI manufacturier Caixin de la Chine s’élevant récemment à son rythme le plus rapide depuis près de deux ans, atteignant 51,7 en mai. Cela suggère que les autorités se sentent confiantes que l’économie intérieure peut supporter une monnaie plus forte. Nous voyons cela comme une base solide pour la position ferme de la banque centrale.
Pour les traders d’options, les orientations fortes de la banque centrale visent à réduire la volatilité des devises. Cette action délibérée rend la vente de la volatilité USD/CNH une stratégie de plus en plus attrayante. Nous anticipons une plage de trading plus contrôlée et prévisible, qui pénalise ceux qui détiennent des options de prime.
Une monnaie plus forte vise également à attirer les investissements étrangers, s’appuyant sur un succès récent. Les investisseurs mondiaux ont déjà augmenté leurs avoirs de billets en yuan à l’intérieur de la Chine pour le neuvième mois consécutif jusqu’en mai. Cette politique renforce l’attrait des actifs chinois, suggérant des flux continus qui soutiendront la monnaie.
Historiquement, un modèle de fixations de yuan plus fortes que prévu, similaire à ce que nous avons vu en 2017, a souvent signalé le début d’une période soutenue de stabilité monétaire ou d’appréciation maîtrisée.
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