Une étude de l’économiste Thomas Drechsel explore les effets de l’ingérence politique dans la politique de la Réserve fédérale. La recherche utilise des enregistrements de journaux pour suivre les interactions présidentielles avec la Fed et note des cas, comme sous Nixon et Johnson, où la banque centrale a répondu à des demandes politiques. Ces données sont compilées dans un indice de “pression politique”.
T.S. Lombard souligne la pertinence de l’étude aujourd’hui, indiquant que l’assouplissement des politiques sous stress politique conduit souvent à l’inflation sans stimuler le produit intérieur brut (PIB) réel, et peut même réduire la production économique. Lorsque l’attention des médias sur cette pression augmente, les attentes d’inflation tendent à monter en flèche.
L’étude met en garde contre les mouvements pour modifier la direction de la Fed, comme remplacer le président par un fidèle, avertissant que cela pourrait saper la confiance dans l’indépendance de l’institution. Les résultats potentiels de telles actions pourraient ne pas favoriser les actifs risqués et pourraient déstabiliser le dollar américain. Cette situation pourrait donner un avantage à l’euro, soutenu par la Banque centrale européenne, connue pour maintenir une forte indépendance.
Nous pensons que le risque d’ingérence politique dans la politique de la banque centrale suggère aux traders d’envisager d’acheter une protection contre les fluctuations du marché. Le VIX, un indicateur clé de la volatilité du marché boursier, a récemment échangé près de 13, bien en dessous de sa moyenne à long terme d’environ 20, rendant les options relativement peu coûteuses. Cela représente une opportunité de se protéger contre le potentiel d’actifs risqués plus faibles.
La recherche de Drechsel souligne comment les demandes politiques passées ont conduit à une inflation persistante, un scénario auquel nous devons nous préparer. Avec l’indice des prix à la consommation le plus récent montrant une inflation annuelle de 3,3 %, toujours significativement au-dessus de l’objectif de 2 %, nous voyons de la valeur dans les contrats qui profitent de l’augmentation des niveaux de prix. Cela inclut des options sur les contrats à terme des obligations du Trésor, qui prendraient de la valeur si les rendements augmentaient pour refléter des attentes d’inflation plus élevées.
Un changement possible de la direction actuelle de la Fed mettrait gravement à l’épreuve la confiance du marché et pourrait déclencher une vente des actions. Par conséquent, nous nous positionnons pour cela en achetant des options de vente sur des indices majeurs comme le S&P 500. Cela fournit une couverture directe contre une baisse de la production économique, comme l’avertit l’étude.
Le scénario décrit pourrait également affaiblir considérablement la position du dollar auprès des investisseurs mondiaux. Nous anticipons un déplacement vers des devises soutenues par des banques centrales plus indépendantes, comme celle mentionnée.
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