L’ajustement des prix en raison des politiques commerciales et autres est prévu pour ne pas être court ni simple, pouvant prendre un an ou plus. Le marché du travail reste robuste sans indications de dégradation majeure. On prévoit que les États-Unis connaissent une période d’inflation plus élevée. Étant donné les incertitudes actuelles, un changement de politique monétaire n’est pas conseillé.

Une approche d’attente

Une approche d’attente concernant les taux d’intérêt est considérée comme appropriée, reflétant particulièrement la résilience de l’économie. Il existe un risque que l’inflation élevée commence à affecter la psychologie des consommateurs. La Réserve fédérale pourrait avoir besoin de s’engager plus explicitement sur des attentes d’inflation stables dans son cadre. Les entreprises reportent les embauches et les investissements, anticipant une stagnation ou un déclin de la demande si les coûts continuent d’augmenter. Les récentes lectures d’inflation positives sont attribuées aux entreprises retardant les augmentations de prix pour obtenir des précisions sur les niveaux de droits de douane finaux. Ces lignes décrivent un environnement de prix compliqué façonné par les dynamiques commerciales internationales et les manœuvres politiques internes. Les effets ne se dénoueront pas rapidement. Nous envisageons une période s’étendant bien dans l’année prochaine, pas quelque chose qui peut être résolu en un ou deux trimestres. La situation sous-jacente du travail, cependant, reste forte. Des emplois continuent d’être créés, et les postes existants ne montrent pas de stress généralisé. Dans ce contexte, il est clair que l’inflation ne diminuera pas à la vitesse espérée, et on s’attend à ce qu’elle reste au-dessus des niveaux idéaux. La réponse politique a donc été de la prudence. Plutôt que d’agir trop rapidement et de risquer de freiner l’activité des entreprises, la préférence de la Réserve fédérale penche vers une patience d’observation. Ce n’est pas de l’inaction ; c’est garder les options ouvertes pendant que les effets réels des taux actuels se manifestent.

Psychologie des consommateurs et attentes inflationnistes

La remarque sur la psychologie des consommateurs suggère quelque chose de plus profond : si les prix restent élevés, même sans nouveaux chocs, la façon dont les gens envisagent leurs dépenses pourrait changer. Si les ménages commencent à s’attendre à des prix plus élevés comme norme, ils pourraient commencer à faire des achats plus tôt que prévu ou réduire leurs dépenses discrétionnaires. Les deux résultats peuvent faire évoluer les tendances inflationnistes davantage, à la hausse ou à la baisse. Powell et ses collègues pourraient avoir besoin de faire plus que simplement suggérer qu’ils s’engagent à la stabilité des prix. Renforcer ce message clairement et de manière répétée, éventuellement dans le langage des politiques ou lors de déclarations à la presse, pourrait aider à ancrer les attentes. C’est particulièrement vrai si la croissance des salaires ne ralentit pas de manière significative et si l’inflation des services demeure stable. Actuellement, la conviction est que les niveaux actuels des taux d’intérêt sont suffisamment restrictifs, mais ils hésiteront à déclarer la victoire tant que les chiffres ne montreront pas un chemin stable vers le bas. Les retards d’embauche et les report de dépenses en capital, comme noté, suggèrent que les entreprises sont hésitantes—pas par détresse immédiate, mais par incertitude sur les coûts. Si les prix des intrants augmentent à nouveau ou si les droits de douane impactent davantage les marges, nous pourrions voir des reports se transformer en réductions nettes. L’hésitation à augmenter immédiatement les prix, même avec les pressions à la hausse des coûts, nous indique une chose : il y a des négociations en cours entre le pouvoir de fixation des prix et la fidélité des clients. Les entreprises observent, tout comme nous, si ces droits de douane deviennent des éléments permanents ou sont annulés après négociation. Tant que cela n’est pas clair, elles restent prudentes—du moins celles qui peuvent se le permettre. Selon notre point de vue, cela indique que la volatilité des données inflationnistes pourrait persister, surtout si les ajustements de prix reportés commencent à se matérialiser au fil des trimestres. Cela rend la lecture des données d’inflation semaine après semaine d’autant plus délicate. Nous pourrions voir des mouvements erratiques des attentes concernant les taux liés à des changements ponctuels dans la tarification de la vente au détail ou des services. Une exposition prolongée à des produits liés aux taux pourrait nécessiter une couverture plus stricte. Nous prendrions en compte la possibilité de réajustements soudains, notamment suite à toute communication de la Fed qui précise ou modifie leur position actuelle de “vigilance”. Si nous découvrons que le sentiment se brise et que les entreprises commencent à relever les prix de manière généralisée, le marché pourrait devoir absorber cela rapidement. Cela affecte tout ce qui est lié aux attentes, des taux swaps à la déviation des options. Dans les dérivés de taux, le processus de transition lent ne signifie pas peu d’action ; cela signifie que plus doit être fondé sur des signaux futurs plutôt qu’un simple point de données actuel. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.

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