Standard Chartered prévoit que le Bitcoin pourrait atteindre jusqu’à 200 000 $ d’ici la fin de 2025, avec un objectif intermédiaire de 135 000 $ d’ici la fin du troisième trimestre. Ils identifient deux facteurs principaux pour cette prévision : d’importants flux entrants dans les ETF Bitcoin pendant le deuxième trimestre et une augmentation de la demande des trésoreries d’entreprise. Au deuxième trimestre de 2025, les ETF Bitcoin au comptant et les trésoreries d’entreprise ont acquis environ 245 000 BTC. Depuis janvier 2024, les ETFs ont enregistré plus de 48 milliards de dollars en achats nets, contribuant à la croissance projetée de la valeur du Bitcoin. Cette prévision repose sur une demande mesurable. La projection de Standard Chartered situe le prix du Bitcoin dans un calendrier dépendant de deux sources : les fonds négociés en bourse et les réserves des entreprises. Ils comptent littéralement les pièces, et les 245 000 BTC retirés de la circulation active ont un effet mécanique sur l’offre. Comme nous l’avons appris précédemment, lorsque l’offre diminue et que l’intérêt ne faiblit pas, les conditions deviennent favorables. Les 48 milliards de dollars qui ont afflué dans les ETF au comptant ne sont pas simplement un chiffre médiatique. Cela reflète un alignement parmi les acteurs institutionnels qui opèrent sous des mandats stricts. Leurs achats nets constants montrent que ces produits ne sont pas simplement des outils de négociation, mais sont utilisés comme des véhicules à long terme. C’est le type de stabilité de base qui était rare lors des cycles précédents. Les décisions des trésoriers des entreprises doivent être interprétées non pas comme des choix isolés, mais comme une réponse aux conditions macroéconomiques. Ces décisions suivent généralement la baisse des rendements souverains et reflètent une volonté prudente de préserver le pouvoir d’achat. Les banques centrales continuent de prôner la patience sur le retour à une politique neutre, et si les directives restent fluides, l’attrait d’un actif à offre fixe devient plus fort en comparaison. Cela nous laisse plusieurs enseignements clairs. Les prix ne s’ajusteront probablement pas uniformément dans le temps ; au lieu de cela, des volumes plus élevés en provenance des institutions peuvent provoquer des vagues brusques mais contenues de volatilité. En tant que traders, nous devrions nous attendre à des écarts de prix marqués plutôt qu’à une dérive progressive. Cela importe si vous gérez des garanties, surtout lorsque les ratios de marge sont sensibles aux augmentations qui surviennent lors des week-ends ou des heures de faible volume. Garder les livres légèrement plus liquides que d’habitude pendant les périodes creuses peut éviter de mettre du stress inutile sur le capital. Des schémas dans le positionnement des options à long terme suggèrent que l’optimisme de fin de trimestre est déjà pris en compte par ceux qui sont plus éloignés sur la courbe de volatilité. De cela, nous constatons que la confiance n’est pas superficielle. Les ventes de volatilité, particulièrement à travers les options de septembre, reflètent maintenant une croyance ancrée dans des valeurs au comptant plus élevées, mais introduisent également un déséquilibre sur les ailes. Nous avons remarqué que le côté des appels devient de plus en plus encombré, ce qui invite à des ajustements réflexifs lors des mouvements qui peuvent s’accélérer en raison d’une pression de faible inventaire à la vente. De plus, nous interprétons les flux actuels des ETF non seulement comme des éléments d’incitation au prix, mais aussi comme un amortisseur de volatilité dans le temps. À mesure que plus de BTC est mis de côté dans ces véhicules, la fraction activement échangée sur les marchés ouverts diminue, rendant plus difficile la dénouement de positions directionnelles importantes sans impact sur les prix. Cela influencera l’efficacité des couvertures delta et l’aplatissement de la structure par terme près des dates d’expiration clés. Soyez attentifs aux flux de rollover qui coïncident avec d’importants inflows ou outflows d’ETF – c’est là que nous voyons le potentiel de désajustement des spreads.

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