Goldman Sachs prévoit que les emplois aux États-Unis augmentent de 85 000 en juin, en deçà du consensus de 113 000. Ce déclin provient de tendances de données plus faibles, de changements de politique d’immigration et de licenciements dans le secteur fédéral, ce qui devrait augmenter le taux de chômage et ralentir la croissance des salaires.
Les salaires sont projetés pour augmenter de 85 000, en dessous du consensus et en baisse par rapport à une moyenne de 3 mois de 135 000. Parmi les facteurs contributifs, on note l’expiration du statut de protection temporaire pour 350 000 Vénézuéliens (-25 000 impact) et une baisse de 15 000 dans les emplois fédéraux.
Le taux de chômage devrait grimper à 4,3 %, contre 4,24 % le mois dernier. Cette hausse est attribuée à des gains séquentiels dans des mesures plus larges de marge de travail.
On prévoit que les gains horaires moyens augmentent de 0,3 % d’un mois à l’autre, avec l’indicateur de l’enquête sur les salaires tombant en dessous de 3 %, indiquant un ralentissement supplémentaire. La fin des grèves de travailleurs pourrait ajouter 6 000 emplois, mais n’aura pas un impact significatif sur les chiffres globaux.
Goldman Sachs suggère que le rapport sur l’emploi de juin confirmera un ralentissement du marché du travail américain. Cela pourrait influencer la position accommodante de la Réserve fédérale et exercer une pression à la baisse sur le dollar américain, surtout si la croissance des salaires continue de montrer des signes de désinflation.
En résumé, la banque prévoit une croissance plus lente des emplois à l’avenir et une augmentation du chômage, motivée par des faits concrets : réduction des embauches fédérales, changements d’immigration et fin des protections temporaires des travailleurs. La pression salariale se refroidit également, avec des gains horaires moyens n’augmentant plus aussi rapidement qu’il y a quelques mois. L’impression prévue pour juin suit une tendance clairement à la baisse par rapport aux mois précédents, suggérant une tendance de ralentissement à travers plusieurs indicateurs.
Cela prépare le terrain pour une réévaluation en termes de positionnement. Avec des emplois prévus pour être en dessous de la tendance historique et du consensus, il y a une plus grande probabilité que le marché du travail s’affaiblisse plus rapidement que prévu. Le chiffre de chômage anticipé à 4,3 % représente une augmentation tangible, pas seulement une fluctuation temporaire, surtout que des mesures plus larges indiquent également un accroissement de la marge de travail.
D’un point de vue tactique, les options à court terme sur les taux d’intérêt élevés pourraient ne pas maintenir leur valeur si les attentes de taux se réajustent à la baisse. Les primes à court terme pourraient varier en conséquence. Il ne faut pas ignorer le dollar non plus : si la désinflation des gains se poursuit, elle se déplacera en ligne avec les récents baisses des rendements réels. Le dollar pourrait s’affaiblir davantage. Ce n’est pas hypothétique – cela a déjà commencé à se manifester dans le bas des plages récentes.
Parallèlement, il convient de surveiller les seuils à travers les hebdomadaires. Avec un rapport sur l’emploi plus faible prévu ici, ceux ayant une exposition cyclique importante pourraient envisager des couvertures contrôlées à la baisse. Cela dit, vendre de la volatilité tout de suite comporte le risque d’une réaction aux commentaires politiques, surtout à la fin du mois.
De plus, dans les contrats sensibles aux données salariales horaires – en particulier lors de comparaisons de révisions – l’inclinaison pourrait se raidir à nouveau. Les effets tardifs de la fin des désaccords de travail pourraient entraîner des gains minimaux d’emplois, mais seulement aux marges, et ne soutiendront pas la tendance générale. Les rebonds provenant de ceux-ci seront probablement modérés et ne souteniront pas la direction.
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