La confiance des consommateurs GfK au Royaume-Uni s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9e plus faible que pr\u00e9vu en octobre. L\u2019indice \u00e9tait anticip\u00e9 \u00e0 -15, mais s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 -24, soit neuf points sous le consensus.<\/p>\n\n
La publication sugg\u00e8re un sentiment plus fragile chez les m\u00e9nages britanniques en d\u00e9but de mois. Aucune ventilation suppl\u00e9mentaire ni d\u00e9tails d\u2019accompagnement n\u2019\u00e9taient fournis dans le mat\u00e9riel source.<\/p>\n\n
La forte baisse de la confiance des consommateurs GfK au Royaume-Uni en octobre \u00e0 -24, en de\u00e7\u00e0 des attentes de -15, signale un net assombrissement des perspectives \u00e9conomiques domestiques. Nous nous attendons \u00e0 ce repli marqu\u00e9 \u2014 revenant vers des niveaux g\u00e9n\u00e9ralement associ\u00e9s \u00e0 de fortes tensions \u00e9conomiques \u2014 qu\u2019il provoque une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate sur les paires en livre sterling et les d\u00e9riv\u00e9s sur indices britanniques. Les op\u00e9rateurs en d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une intensification des pressions baissi\u00e8res sur la livre sterling au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que les march\u00e9s int\u00e8grent un affaiblissement du secteur de la consommation.<\/p>\n\n
Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s les anticipations de taux de la Banque d\u2019Angleterre, car une d\u00e9t\u00e9rioration du sentiment pousse souvent les banques centrales \u00e0 adopter un biais plus accommodant. Historiquement, lorsque la confiance des consommateurs chute nettement sous -20, les ventes au d\u00e9tail et la croissance du PIB au sens large ralentissent au cours des un \u00e0 deux trimestres suivants. Les op\u00e9rateurs d\u2019options pourraient envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur la livre sterling ou la mise en place d\u2019inversions de risque (risk reversals) baissi\u00e8res afin de se couvrir contre un risque de repli suppl\u00e9mentaire sur les march\u00e9s des changes.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s actions, il convient de distinguer les indices domin\u00e9s par les exportateurs des titres davantage expos\u00e9s \u00e0 la demande int\u00e9rieure. Si une devise plus faible peut offrir un coussin temporaire aux grandes multinationales, les indices fortement pond\u00e9r\u00e9s en commerce de d\u00e9tail domestique, banques et immobilier font face \u00e0 des vents contraires li\u00e9s \u00e0 la baisse des d\u00e9penses. Vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur indices domestiques ou acheter des options de vente de protection peut aider \u00e0 g\u00e9rer l\u2019exposition \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels replis des actions centr\u00e9es sur le march\u00e9 britannique.<\/p>\n\n
Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de taux devraient anticiper de possibles hausses des contrats \u00e0 terme sur gilts britanniques de court terme, les rendements reculant sur fond de sp\u00e9culations de baisse de taux. Par le pass\u00e9, des chutes aussi marqu\u00e9es des donn\u00e9es GfK ont dirig\u00e9 des flux vers les obligations souveraines, les investisseurs recherchant des valeurs refuges dans un contexte d\u2019inqui\u00e9tudes sur la croissance. Nous sugg\u00e9rons de se positionner en vue de strat\u00e9gies potentielles de pentification de la courbe des taux, \u00e0 mesure que les march\u00e9s ajustent leurs attentes de politique mon\u00e9taire d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n