L\u2019EUR\/USD a progress\u00e9 pendant la s\u00e9ance am\u00e9ricaine mardi, alors que les prix du p\u00e9trole ont invers\u00e9 leur tendance \u00e0 la baisse sur des informations faisant \u00e9tat de progr\u00e8s vers une reprise des pourparlers \u00c9tats-Unis\u2013Iran, ce qui a pes\u00e9 sur le dollar am\u00e9ricain et fait reculer les rendements des bons du Tr\u00e9sor. La paire s\u2019\u00e9changeait autour de 1,1251, en hausse de 0,35 % sur la s\u00e9ance. La cha\u00eene isra\u00e9lienne Channel 12 News a indiqu\u00e9 qu\u2019une proposition transmise par le chef d\u2019\u00e9tat-major de l\u2019arm\u00e9e pakistanaise \u00e0 de hauts responsables iraniens avait re\u00e7u l\u2019aval des \u00c9tats-Unis ainsi qu\u2019un accord de principe de l\u2019Iran, et qu\u2019elle permettrait de transf\u00e9rer \u00e0 T\u00e9h\u00e9ran les int\u00e9r\u00eats g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par 6 G$ US de fonds iraniens gel\u00e9s dans des banques qataries.<\/p>\n\n
Channel 12, citant un m\u00e9dia qatari, a ajout\u00e9 que l\u2019Iran accepterait une visite confidentielle de l\u2019Agence internationale de l\u2019\u00e9nergie atomique (AIEA) dans ses installations nucl\u00e9aires, sans annonce publique, tandis que le minist\u00e8re des Affaires \u00e9trang\u00e8res du Qatar a affirm\u00e9 que les n\u00e9gociations entre T\u00e9h\u00e9ran et Washington se poursuivaient. Le West Texas Intermediate s\u2019est repli\u00e9 vers 95,65 $ US apr\u00e8s avoir bri\u00e8vement franchi les 100 $ plus t\u00f4t, alors que l\u2019indice du dollar (DXY) reculait autour de 101,55, son plus bas niveau depuis le 1er octobre, prolongeant un repli depuis le sommet de 18 mois pr\u00e8s de 103 atteint la semaine derni\u00e8re. Le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans s\u2019\u00e9tablissait pr\u00e8s de 5,08 %, en baisse de 6 points de base, tandis que les signes d\u2019apaisement diplomatique alimentaient les attentes d\u2019une am\u00e9lioration du trafic maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, m\u00eame si les attaques maintenaient les risques sur l\u2019offre au premier plan.<\/p>\n\n
Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s se positionnent en vue de mouvements marqu\u00e9s : il faut surveiller de pr\u00e8s le brusque revirement observ\u00e9 sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie et ses effets de contagion sur le march\u00e9 des changes et les titres \u00e0 revenu fixe. Avec un WTI qui retombe vers 95,65 $ US apr\u00e8s avoir franchi 100 $ US, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme dans les options sur le p\u00e9trole offre des occasions imm\u00e9diates de mettre en place des straddles ou des strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9. Toutefois, comme environ 20 % de la consommation p\u00e9troli\u00e8re mondiale transite par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, les risques g\u00e9opolitiques de fond signifient que des chocs d\u2019offre peuvent r\u00e9appara\u00eetre instantan\u00e9ment.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de g\u00e9rer leur exposition au dollar am\u00e9ricain au moyen de strat\u00e9gies d\u2019options sur l\u2019EUR\/USD, alors que la paire teste une r\u00e9sistance cl\u00e9 pr\u00e8s de 1,1251. Le recul du DXY vers 101,55 traduit un d\u00e9nouement rapide de la demande de valeur refuge, mais la persistance des pressions inflationnistes limite l\u2019ampleur du repli possible des rendements. Historiquement, les chutes soudaines des prix du brut lors d\u2019un apaisement g\u00e9opolitique tendent \u00e0 d\u00e9clencher de brefs rallies de soulagement sur les actifs risqu\u00e9s, ce qui rend les options d\u2019achat \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sur les principales paires de devises attrayantes, avec un risque d\u00e9fini.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, il convient de rester agile alors que le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans se replie vers 5,08 %. Comme les attaques en cours visant des navires et des infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques maintiennent \u00e9lev\u00e9es les anticipations d\u2019inflation \u00e0 long terme, les intervenants sur les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devraient se couvrir contre d\u2019\u00e9ventuels pics de taux plut\u00f4t que de miser sur une baisse durable des rendements. La combinaison d\u2019options de vente de protection sur des d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques et de couvertures de taux flexibles permet de tirer parti d\u2019un repli \u00e0 court terme des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res tout en demeurant prot\u00e9g\u00e9 si les pourparlers diplomatiques s\u2019enlisent.<\/p>\n\n\n\n