L\u2019embauche dans le secteur priv\u00e9 am\u00e9ricain a ralenti au d\u00e9but d\u2019octobre, selon le NER Pulse, le compagnon hebdomadaire de l\u2019ADP National Employment Report. Les entreprises ont ajout\u00e9 en moyenne 18,50 k emplois par semaine au cours des quatre semaines termin\u00e9es le 3 octobre, contre 24,75 k auparavant, ce qui indique un essoufflement de l\u2019\u00e9lan de recrutement.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s, le billet vert a \u00e9volu\u00e9 sur la d\u00e9fensive, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) revenant sous la zone des 102,00. Le repli du dollar a co\u00efncid\u00e9 avec une baisse des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain sur l\u2019ensemble de la courbe, m\u00eame si les prix du p\u00e9trole brut montaient. Plus g\u00e9n\u00e9ralement, les conditions d\u2019emploi sont surveill\u00e9es comme barom\u00e8tre de la sant\u00e9 \u00e9conomique et de la valorisation des devises, car un march\u00e9 du travail tendu peut faire grimper les salaires et alimenter l\u2019inflation. Les d\u00e9cideurs suivent la croissance des salaires dans la dynamique de l\u2019inflation sous-jacente, tandis que les mandats des banques centrales diff\u00e8rent : la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) vise le plein emploi et la stabilit\u00e9 des prix, alors que la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) met l\u2019accent sur le contr\u00f4le de l\u2019inflation.<\/p>\n\n
\u00c0 la suite du r\u00e9cent refroidissement des embauches dans le priv\u00e9, nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re persistante sur le dollar am\u00e9ricain et sur les rendements des Treasuries domestiques. Avec des cr\u00e9ations hebdomadaires retomb\u00e9es \u00e0 18,50 k, les attentes de nouvelles baisses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale gagnent en cr\u00e9dibilit\u00e9 sur les march\u00e9s financiers. Historiquement, des ralentissements similaires de la croissance de l\u2019emploi ont fait passer l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain sous des niveaux de soutien cl\u00e9s, rendant les positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme sur le dollar et les options de vente (puts) attrayantes comme couverture pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s les d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, en particulier les options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme sur Treasuries, car la baisse des rendements cr\u00e9e un potentiel haussier pour les prix obligataires. Les rendements de r\u00e9f\u00e9rence des Treasuries \u00e0 10 ans ont r\u00e9cemment recul\u00e9 vers 3,80 %, reproduisant des configurations historiques o\u00f9 un affaiblissement du march\u00e9 du travail d\u00e9clenche un mouvement vers les actifs \u00e0 revenu fixe. Se positionner pour des rendements plus bas permet de tirer parti d\u2019un march\u00e9 qui int\u00e8gre une orientation de politique mon\u00e9taire plus accommodante \u00e0 l\u2019approche des prochaines r\u00e9unions de banques centrales.<\/p>\n\n
Les d\u00e9riv\u00e9s sur mati\u00e8res premi\u00e8res pr\u00e9sentent aussi des occasions claires, surtout compte tenu de la divergence inhabituelle o\u00f9 les prix du p\u00e9trole brut montent en parall\u00e8le d\u2019un billet vert qui s\u2019affaiblit. Les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or ont historiquement progress\u00e9 de plus de 3 % dans le mois suivant une baisse soutenue de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain sous 102,00, sous l\u2019effet de rendements r\u00e9els plus faibles et d\u2019une demande de valeur refuge. Nous conseillons de recourir \u00e0 des \u00e9carts haussiers \u00e0 base d\u2019options d\u2019achat (call spreads) sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux et les contrats sur l\u2019\u00e9nergie afin de capter ce potentiel tout en ma\u00eetrisant la volatilit\u00e9 baissi\u00e8re dans un contexte macro\u00e9conomique en \u00e9volution.<\/p>\n\n\n\n