L\u2019or a recul\u00e9 mardi, alors que la fermet\u00e9 des prix du p\u00e9trole \u2014 aliment\u00e9e par les tensions au Moyen-Orient \u2014 a maintenu les risques d\u2019inflation orient\u00e9s \u00e0 la hausse et renforc\u00e9 les anticipations de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Un dollar am\u00e9ricain plus faible et des rendements plus bas des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont toutefois contribu\u00e9 \u00e0 limiter les pertes, le XAU\/USD \u00e9voluant autour de 4 123 $, en baisse de 0,42 %. Le WTI a franchi les 100 $, un sommet de plus d\u2019un mois, apr\u00e8s des attaques des Houthis contre des infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques saoudiennes et de nouveaux incidents visant des navires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ravivant les craintes de perturbations d\u2019approvisionnement. Les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie demeurant un facteur inflationniste persistant depuis le d\u00e9but de la guerre \u00e0 la fin f\u00e9vrier, les march\u00e9s restent \u00e0 l\u2019aff\u00fbt d\u2019un resserrement additionnel.<\/p>\n\n
Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019IPC et l\u2019IPP de septembre ont tous deux surpris \u00e0 la hausse, renfor\u00e7ant l\u2019argument en faveur d\u2019une autre hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, alors qu\u2019elle vise une inflation de 2 %. Le repli du billet vert est rest\u00e9 contenu : le DXY s\u2019\u00e9tablissait pr\u00e8s de 101,76, en baisse de 0,23 % apr\u00e8s avoir fr\u00f4l\u00e9 103 la semaine derni\u00e8re, tandis que le 10 ans tournait autour de 5,08 % contre environ 5,36 % plus t\u00f4t ce mois-ci. Les op\u00e9rateurs n\u2019anticipent n\u00e9anmoins aucune action en octobre, int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de hausse de 17 % pour la r\u00e9union et de 92 % pour d\u00e9cembre. Sur le plan technique, le XAU\/USD demeure enferm\u00e9 dans une fourchette entre 4 100 $ et 4 200 $, sous les moyennes mobiles simples (SMA) \u00e0 50, 100 et 200 jours; le RSI se situe dans le bas des 40 et le MACD est positif, avec des r\u00e9sistances \u00e0 4 200 $, 4 235 $, 4 321 $, 4 400 $ et 4 517 $, et des supports \u00e0 4 100 $ puis 4 000 $\u20133 950 $.<\/p>\n\n
Avec le WTI au-dessus de 100 $ le baril dans un contexte de perturbations d\u2019offre au Moyen-Orient, nous recommandons aux intervenants en produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) sur des contrats \u00e0 terme \u00e9nerg\u00e9tiques afin de se couvrir contre des chocs inflationnistes persistants. Historiquement, les pouss\u00e9es du brut au-del\u00e0 de la barre des trois chiffres \u2014 comme la flamb\u00e9e de 2022 au-dessus de 120 $ le baril \u2014 d\u00e9clenchent une volatilit\u00e9 prolong\u00e9e des prix \u00e0 travers les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. Nous nous attendons \u00e0 ce que les contrats \u00e9nerg\u00e9tiques demeurent bien orient\u00e9s tant que les menaces pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz continuent de peser directement sur le sentiment de march\u00e9.<\/p>\n\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019or, nous recommandons de mettre en place des strat\u00e9gies de n\u00e9gociation en range autour des bornes nettes de 4 100 $ \u00e0 4 200 $ tant que les prix demeurent plafonn\u00e9s sous les principales moyennes mobiles. Le XAU\/USD se n\u00e9gociant actuellement pr\u00e8s de 4 123 $ et sous sa SMA \u00e0 50 jours de 4 321 $, l\u2019\u00e9lan technique favorise des options \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance visant des rebonds \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de la fourchette. En cas de rupture confirm\u00e9e sous 4 100 $, nous devrions pivoter vers l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) ciblant la zone de support \u00e0 3 950 $.<\/p>\n\n
Comme les march\u00e9s int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 92 % d\u2019une hausse de taux en d\u00e9cembre \u00e0 la suite d\u2019un IPC plus \u00e9lev\u00e9, nous nous attendons \u00e0 une intensification de l\u2019activit\u00e9 sur les options de rendement des Treasuries autour du niveau de 5,08 %. Nous devrions envisager de structurer des strat\u00e9gies haussi\u00e8res sur options de dollar am\u00e9ricain en amont de la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire des 27-28 octobre. Le maintien de limites de risque serr\u00e9es sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux aidera \u00e0 g\u00e9rer les mouvements brusques \u00e0 mesure que les rendements obligataires tentent de revenir vers leurs r\u00e9cents sommets pr\u00e8s de 5,36 %.<\/p>\n\n\n\n