L\u2019USD\/CHF a gliss\u00e9 \u00e0 des creux de deux semaines jeudi, alors qu\u2019une baisse des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a pes\u00e9 sur le dollar US, rel\u00e9guant au second plan des donn\u00e9es plus fermes sur l\u2019inflation des prix \u00e0 la production aux \u00c9tats-Unis. La paire s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 0,8286, en baisse par rapport \u00e0 0,8395, un sommet qui n\u2019avait plus \u00e9t\u00e9 vu depuis mai 2025 et atteint la veille. Le retour \u00e0 l\u2019aversion au risque, li\u00e9 aux inqui\u00e9tudes entourant les investissements en IA, a dirig\u00e9 les flux vers les obligations d\u2019\u00c9tat, soutenant le franc suisse via la demande de valeur refuge tout en affaiblissant le billet vert.<\/p>\n\n
Le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a recul\u00e9 de plus de 8 pdb \u00e0 5,06 %, son plus bas niveau en trois semaines, et l\u2019indice du dollar US a fl\u00e9chi vers 102,00 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 102,94 mercredi. L\u2019IPP de septembre a progress\u00e9 de 1,3 % sur un mois et de 6,3 % sur un an, contre des pr\u00e9visions de 0,5 % et 5,3 %, tandis que l\u2019IPP de base s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 0,7 % sur un mois et 5 % sur un an, contre 0,3 % et 4,4 %. L\u2019IPC de mercredi a montr\u00e9 une inflation globale \u00e0 3,7 % contre 3,6 % attendu, et une inflation de base \u00e0 2,6 % contre 2,5 %. Les march\u00e9s anticipent toujours un statu quo les 27-28 octobre, mais \u00e9valuent \u00e0 environ 90 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en d\u00e9cembre, tandis que le taux directeur \u00e0 z\u00e9ro de la BNS et une inflation \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de sa fourchette de 0 % \u00e0 2 % maintiennent la barre d\u2019un resserrement \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 des variations de prix plus marqu\u00e9es \u00e0 court terme dans les options de change, alors que les craintes boursi\u00e8res li\u00e9es aux investissements en IA se heurtent \u00e0 une inflation am\u00e9ricaine tenace. L\u2019achat de straddles d\u2019options \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte sur l\u2019USD\/CHF nous permet de profiter de mouvements brusques sans devoir prendre un biais directionnel avant les prochaines d\u00e9cisions des banques centrales. Historiquement, lorsque les rendements am\u00e9ricains \u00e0 10 ans \u00e9voluent au-dessus de 5 % et que l\u2019IPP de base d\u00e9passe 5 % sur un an, les indices de volatilit\u00e9 des options de change augmentent fr\u00e9quemment de 15 % \u00e0 20 %.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous pouvons nous positionner en vue d\u2019une hausse en d\u00e9cembre au moyen de positions vendeuses sur des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, puisque le march\u00e9 int\u00e8gre maintenant une probabilit\u00e9 de resserrement de 90 %. M\u00eame si les rendements \u00e0 10 ans ont recul\u00e9 de 8 points de base \u00e0 5,06 %, la forte acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation des prix de gros en septembre \u00e0 6,3 % sur un an sugg\u00e8re que les rendements am\u00e9ricains finiront in\u00e9vitablement par reprendre de l\u2019\u00e9lan. Cet important diff\u00e9rentiel de taux entre les \u00c9tats-Unis et le taux directeur \u00e0 z\u00e9ro en Suisse continue de favoriser, sur un horizon de plusieurs semaines, des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s orient\u00e9es \u00e0 la hausse sur l\u2019USD\/CHF.<\/p>\n\n
Nous pouvons aussi utiliser des risk reversals sur l\u2019USD\/CHF pour nous positionner en vue d\u2019un rebond \u00e9ventuel une fois que la demande de valeur refuge pour le franc suisse se sera calm\u00e9e. Le recul actuel vers 0,8286 semble temporaire, car l\u2019inflation en Suisse demeure confortablement contenue \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de la fourchette cible de 0 % \u00e0 2 % de la banque centrale. Comme la banque centrale suisse est peu susceptible de relever les taux \u00e0 partir de z\u00e9ro, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors du cours sur l\u2019USD\/CHF offre une fa\u00e7on rentable de miser sur le retournement attendu vers les r\u00e9cents sommets autour de 0,8395.<\/p>\n\n\n\n