USD\/JPY a effac\u00e9 tout son mouvement haussier survenu apr\u00e8s le pic post-publication de l\u2019inflation am\u00e9ricaine et oscillait juste au-dessus de 158,00, sous son niveau d\u2019avant la diffusion. La paire est d\u2019abord mont\u00e9e d\u2019environ 158,50 \u00e0 un peu sous 159,00 \u2014 un sommet depuis le 24 septembre \u2014 avant de reculer alors que les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain se sont retourn\u00e9s. Si le dollar s\u2019est raffermi face \u00e0 huit autres grandes devises mercredi, il s\u2019est affaibli contre le yen; USD\/JPY a suivi la hausse du rendement \u00e0 10 ans jusqu\u2019aux donn\u00e9es, a ensuite culmin\u00e9 peu apr\u00e8s le sommet du rendement, puis a gliss\u00e9 \u00e0 mesure que le mouvement sur les taux s\u2019essoufflait.<\/p>\n\n
Le contexte de politique mon\u00e9taire japonaise demeure une contrainte \u00e0 toute intervention verbale, la BdJ \u00e9tant \u00e0 1,25 % contre la Fed \u00e0 3,75 %\u20134,00 %. La prochaine d\u00e9cision de la BdJ est attendue le 30 octobre, deux jours apr\u00e8s celle de la Fed, ce qui laisse les publications am\u00e9ricaines et toute rh\u00e9torique en provenance de Tokyo comme principaux moteurs \u00e0 court terme. Au calendrier am\u00e9ricain, l\u2019indice manufacturier de la Fed de Philadelphie pour octobre est vu en baisse \u00e0 28,4 contre 37,8, suivi de la production industrielle de septembre attendue \u00e0 0,4 % apr\u00e8s 0,0 %, ainsi que des commentaires du pr\u00e9sident de la Fed de Cleveland, Hammack \u2014 des \u00e9l\u00e9ments qui se transmettent surtout via les rendements. Techniquement, le creux de mercredi a test\u00e9 l\u2019EMA \u00e0 50 jours juste au-dessus de 158,00, avec l\u2019EMA \u00e0 200 jours un peu au-dessus de 157,50, tandis que le momentum se refroidit apr\u00e8s des niveaux de surachat observ\u00e9s d\u00e9but octobre.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s le rendement du bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans au cours des prochains jours, alors que l\u2019USD\/JPY continue d\u2019\u00e9voluer en \u00e9troite corr\u00e9lation avec les attentes de taux aux \u00c9tats-Unis. La paire a r\u00e9cemment touch\u00e9 un sommet pr\u00e8s de 159,00 \u00e0 la suite de donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines sup\u00e9rieures aux attentes, avant de refluer vers le seuil de 158,00. Historiquement, la corr\u00e9lation statistique entre l\u2019USD\/JPY et les rendements am\u00e9ricains \u00e0 10 ans a souvent d\u00e9pass\u00e9 80 %, ce qui fait des mouvements du march\u00e9 obligataire le principal moteur des strat\u00e9gies de change \u00e0 l\u2019heure actuelle.<\/p>\n\n
Il faut tenir compte du large \u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre le taux de 1,25 % de la Banque du Japon et la fourchette cible de 3,75 % \u00e0 4,00 % de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Cet avantage de rendement sous-jacent continue de favoriser les positions longues \u00e0 moyen terme, mais des retournements brusques peuvent survenir rapidement \u00e0 la suite de publications \u00e9conomiques am\u00e9ricaines inattendues. Les strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s visant \u00e0 g\u00e9rer des mouvements en range, avec des ordres stop-loss disciplin\u00e9s, demeurent notre approche privil\u00e9gi\u00e9e jusqu\u2019\u00e0 la prochaine vague de r\u00e9unions de banques centrales.<\/p>\n\n
Dans les prochains jours, nous nous attendons \u00e0 ce que les rendements r\u00e9agissent directement aux donn\u00e9es am\u00e9ricaines \u00e0 venir, notamment l\u2019enqu\u00eate manufacturi\u00e8re de la Fed de Philadelphie et les chiffres de production industrielle attendus \u00e0 0,4 %. Comme le calendrier de donn\u00e9es au Japon est calme, les prochains indicateurs macro\u00e9conomiques am\u00e9ricains d\u00e9termineront si la paire reteste la r\u00e9sistance des r\u00e9cents sommets ou casse \u00e0 la baisse. Nous conseillons aux d\u00e9tenteurs de positions de r\u00e9\u00e9quilibrer les expositions sur options avant ces publications afin de se prot\u00e9ger contre des variations rapides des rendements du Tr\u00e9sor.<\/p>\n\n
Nous devons aussi rester attentifs aux risques d\u2019intervention des autorit\u00e9s japonaises alors que les cours gravitent pr\u00e8s de 159,00. Les donn\u00e9es du minist\u00e8re des Finances montrent que le Japon a d\u00e9pens\u00e9 environ 9,8 billions de yens (62 G$ US) lors de pr\u00e9c\u00e9dentes rondes d\u2019intervention pour d\u00e9fendre des niveaux de change proches de 160,00. Compte tenu des avertissements explicites de Tokyo et de Washington, les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient int\u00e9grer des risques de queue li\u00e9s \u00e0 des replis soudains, pilot\u00e9s par le gouvernement.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, nous voyons un support cl\u00e9 tenir \u00e0 la moyenne mobile exponentielle \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 158,00, l\u2019EMA \u00e0 200 jours offrant un appui suppl\u00e9mentaire pr\u00e8s de 157,50. Comme le momentum quotidien se dissipe apr\u00e8s des conditions de surachat, la paire semble pr\u00eate \u00e0 consolider entre 157,50 et 159,00 \u00e0 court terme. Nous recommandons d\u2019\u00e9tablir des limites de risque serr\u00e9es autour de ces moyennes mobiles \u00e0 l\u2019approche des d\u00e9cisions de taux de la Fed et de la BdJ \u00e0 la fin octobre.<\/p>\n\n\n\n