Le commerce ext\u00e9rieur de la Chine est demeur\u00e9 vigoureux en septembre, soutenu par les d\u00e9penses d\u2019investissement mondiales li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA et par des prix plus fermes pour les produits technologiques. La croissance des exportations s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e \u00e0 36,3 % sur un an, contre une estimation de Bloomberg de 25,7 % et 25,0 % en ao\u00fbt, tandis que les importations ont progress\u00e9 de 31,0 % sur un an, comparativement \u00e0 une estimation de 25,0 % et \u00e0 28,2 % pr\u00e9c\u00e9demment. Sur les 9M26, les exportations ont augment\u00e9 de 21,3 % et les importations de 27,5 %, ce qui a \u00e9largi l\u2019exc\u00e9dent commercial cumul\u00e9 \u00e0 938,11 G$ US, contre 870,37 G$ US un an plus t\u00f4t.<\/p>\n\n
Le rythme plus soutenu et la demande en technologie ont men\u00e9 \u00e0 une r\u00e9vision \u00e0 la hausse des pr\u00e9visions commerciales pour 2026, la croissance des exportations \u00e9tant d\u00e9sormais vue \u00e0 23 % (contre 17,0 %) et celle des importations \u00e0 26 % (contre 22,0 %). Les flux commerciaux avec les \u00c9tats-Unis se sont am\u00e9lior\u00e9s apr\u00e8s l\u2019annulation des tarifs impos\u00e9s en vertu de l\u2019International Emergency Economic Powers Act et \u00e0 la suite de d\u00e9marches visant \u00e0 stabiliser les relations bilat\u00e9rales, dont un sommet en mai et une rencontre en septembre; les exportations et importations avec les \u00c9tats-Unis sont rest\u00e9es en croissance \u00e0 deux chiffres en septembre. Les conditions int\u00e9rieures sont demeur\u00e9es plus molles, m\u00eame si les mesures budg\u00e9taires et mon\u00e9taires r\u00e9centes ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9es comme favorables, de sorte que la croissance du PIB en 2026 est attendue dans le bas de la fourchette de la cible officielle de 4,5 % \u00e0 5,0 %.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour capter l\u2019\u00e9lan provenant du boom des exportations technologiques de la Chine, tout en se couvrant contre une demande int\u00e9rieure atone. En septembre, la croissance des exportations a bondi \u00e0 36,3 % sur un an, largement port\u00e9e par la demande mondiale en mat\u00e9riel d\u2019intelligence artificielle et en composantes de semi-conducteurs. Au cours des prochaines semaines, les op\u00e9rateurs devraient envisager des options d\u2019achat (calls) longues sur les principaux indices technologiques mondiaux et des d\u00e9riv\u00e9s sur paniers de semi-conducteurs afin de profiter de cette vague de capex.<\/p>\n\n
L\u2019important exc\u00e9dent commercial cumul\u00e9 de 938,11 G$ pour les neuf premiers mois de l\u2019ann\u00e9e offre un soutien fondamental \u00e0 la monnaie chinoise. Toutefois, avec des mesures d\u2019assouplissement mon\u00e9taire en cours pour contrer la mollesse int\u00e9rieure, nous nous attendons \u00e0 ce que la devise \u00e9volue dans une fourchette d\u00e9finie plut\u00f4t que de s\u2019appr\u00e9cier de fa\u00e7on marqu\u00e9e. Le recours \u00e0 des straddles d\u2019options ou \u00e0 des structures d\u2019options adapt\u00e9es aux march\u00e9s en corridor sur des paires de devises peut permettre aux op\u00e9rateurs de tirer parti de la volatilit\u00e9 implicite sans prendre de risque directionnel.<\/p>\n\n
Le bond de 31,0 % sur un an des importations en septembre met en \u00e9vidence une demande industrielle robuste pour les mati\u00e8res premi\u00e8res import\u00e9es et les intrants technologiques. Les op\u00e9rateurs qui s\u2019int\u00e9ressent aux d\u00e9riv\u00e9s sur mati\u00e8res premi\u00e8res, en particulier le cuivre et les principaux m\u00e9taux industriels, peuvent envisager des positions longues \u00e0 effet de levier afin de capter cette dynamique sous-jacente entre l\u2019offre et la demande. Les retournements commerciaux historiques \u00e0 la suite d\u2019importants assouplissements tarifaires sugg\u00e8rent que la demande d\u2019importations demeure souvent \u00e9lev\u00e9e pendant plusieurs trimestres cons\u00e9cutifs.<\/p>\n\n
M\u00eame si la croissance globale du PIB de la Chine devrait s\u2019\u00e9tablir pr\u00e8s du bas de la fourchette cible de 4,5 % \u00e0 5,0 %, le r\u00e9cent stimulus budg\u00e9taire cr\u00e9e un plancher solide pour les grands indices boursiers. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers par options d\u2019achat (bull call spreads) sur les principaux indices boursiers chinois afin de participer au potentiel haussier aliment\u00e9 par les mesures de relance, tout en gardant un risque strictement balis\u00e9. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e prot\u00e8ge le capital si les indicateurs de consommation int\u00e9rieure demeurent poussifs d\u2019ici la fin du quatri\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n\n\n